美联储降息暗示振奋华尔街

　　如果以利率政策为代表的支撑牛市 的基本因素不变，美国股市今年将上涨6.5%

　　上周是华尔街军心大振的一周，道琼斯30种工业股票平均价格指数累计上涨了3.06%，这是其4年以来最大周涨幅。

标准普尔500种股票指数和纳斯达克综合指数也分别上涨了3.54%和4.52%。2月27日“黑色星期二”以来的跌幅已经光复了半壁江山。

　　降息暗示欲说还休

　　本轮强劲复苏的主要动力，是世界上权力最大的中央银行——美国联邦储备委员会的货币政策。美联储21日决定将联邦基金利率保持在5.25%不变。不单如此，市场分析人士还从美联储声明中解读出弦外之音：如果经济增长减速风险加大，美联储可能迅速做出降息决定。

　　在讨论下一步的利率走向时，美联储表示，未来的政策调整将取决于通货膨胀 和经济增长前景的变化，与上一次会议美联储表示有可能采取“更多紧缩措施”相比，这次的表述更中性。

　　关于通货膨胀，声明说，通胀是美联储目前“最主要”的担忧，这也暗示其在经济增长方面还有其他担忧。

　　与前几次声明明显不同的是，美联储在这次声明中用“未来利率政策调整”取代了原来的“未来可能提息的幅度和时机”。分析人士认为，这表明美联储未来既可能提高利率，也可能降低利率。

　　通胀不确定让美国左右为难

　　在截至去年6月的两年时间里，美联储将联邦基金利率从1%连续17次提息至5.25%。但由于住房市场大幅降温和整体经济增长速度放慢，去年8月以来,美联储在最近的6次货币政策决策例会上均决定维持现行利率水平不变。

　　《华尔街日报》的一篇评论认为，鉴于美联储将根据接下来6～18个月时间里的经济增长和通货膨胀前景来确定利率走向，因此如果对通货膨胀加剧的担心减弱，或许将有助于提升美联储未来数月开启降息之门的意愿。

　　标准普尔公司投资研究委员会认为，如果以利率政策为代表的支撑牛市的基本因素不变，美国股市今年将上涨6.5%。

　　次级抵押贷款市场雪上加霜

　　虽然降息预期是股市向上的巨大动力，但次级抵押贷款问题依然是悬在投资者心头一把达摩克利斯之剑。尤其是目前保持较高利率水平不变的情况，对次级抵押贷款市场可谓雪上加霜，那些次级贷款人能否挺到降息之时，还很难说。

　　上周《商业周刊》指出，如果美联储此次保持利率不变，无视次级贷款人的困境，那在未来几年里，银行没收拍卖房屋的速率可能直线上升，使经济陷入衰退地步。

　　美国消费者公益组织——负责任贷款中心的调查显示，未来数月，受次级抵押贷款市场问题影响，美国各地将进入查封热潮，被法院强制收回拍卖的住宅数量将激增。过去两年通过次级抵押贷款购得住宅的人，将近1/5的人面临可能失去住房的危险，查封、法拍将使消费者损失1640亿美元。

　　美林集团固定收益投资策略主管马丁·莫罗在接受《国际先驱导报》专访时表示，由于次级抵押贷款公司给购房者开出零首付 等优厚条件，一些购房者几乎全部用贷款来支付房款。当楼价下跌时，大批贷款人将无力还债，即使银行收回房子也不能冲销贷款损失，这样次级按揭贷款公司必然累积大量坏账，这才是问题的症结所在。

　　国际货币基金组织总裁罗德里戈·拉托·菲加雷多上周五发出警告，美国次优抵押贷款违约案增加的影响，如果扩散至其他市场以及美国其他经济领域，会对全球经济产生较大的负面影响。

　　但从目前来看，除了次级抵押贷款业务，住房市场降温对美国国内生产总值2/3的个人消费支出并没有产生明显冲击，对股市投资者而言，这也许是不幸中的万幸。 （卢怀谦）