五粮液(000858)产品价升量增 影响力加强

　　五粮液（000858）06年实现主营业务收入738614.14万元，同比增长15.07%；实现利润总额178572.56万元，同比增长49.32%；实现净利润117011.75万元，同比增长47.86%；每股收益为0.432元，分红预案为向全体股东每10股送4股派0.6元（含税）。

　　在市场价格同比增长8.3%-10.8%的情况下，五粮液酒仍然得到了整体销售体系支持和消费者认可，保持了销售淡季不淡、旺季更旺的大好局面。得益于酿酒生产优质品率的提高（06年一级基础酒较上年增长51.66%），预计公司07年五粮液酒可实现销售12000吨。市场预期公司在唐桥先生的带领下，在信息透明度、股份公司利润增长、整体上市进程和股权激励等4个方面提升公司投资价值和估值水准的概率要比王国春先生在位时的概率要大很多，年报中关于收购集团相关酒类资产的内容已传递出这种积极信息。公司披露，将积极与五粮液集团公司协商，逐步将五粮液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来，逐步解决关联交易问题。

　　兴业证券分析师郭锐认为，市场应给予唐桥先生足够的时间。预计07、08、09年每股收益分别为0.68、0.88、1.06元，动态市盈率分别为39.74、30.70、25.49倍，考虑到公司在换帅后可能会发生的积极转变，给予08年38倍左右的市盈率，估值区间为33.00元左右，维持强烈推荐评级。