中捷股份：定位中高端 持续快速增长

　　中捷股份（002021）2006年实现主营业务收入7.64亿元、净利润7165万元，同比分别增长11.47%和29.58%，每股收益0.40元。公司收入增长率低于行业平均水平约8个百分点，主要原因是公司将重心放在产品结构调整上面，而不是追求数量上的扩张。

　　2006年公司毛利率为26.47%，同比上升约1.6个百分点，主要原因有：1）产品结构调整，高附加值产品销售比例提高；2）对国内零部件采购实行招、投标制度，有效控制了零部件采购成本；3）电控系统国产化，该系统成本下降一半。募资项目逐渐投产，将改善公司产品结构，并使得公司销售收入增长高于行业平均增长水平：1）8万台无油润滑电子控制高速平缝机技改项目设备已经在调试，预计07年可有4万台产出；2）ZJ2290型电子高速曲折缝机、ZJ842-D3双针自动剪线机针送料机技改项目现在处于小批量调试阶段，预计在07年第二季度能完成，预计能实现约3000万元的收入。2007年公司将新募集资金投向锁眼机、花样机、开袋机和绣花机等高端产品，新产品毛利率将在30%-40%之间。

　　天相投顾分析师苏纯等预计，07、08年每股收益分别为0.58元、0.78元。通过相对估值，对公司产品与技术储备、公司成本费用控制能力以及核心竞争能力的分析，给予07年30-32倍的市盈率，其合理股价区间为17.4-18.56元，维持“增持”评级。

　　作者：唐彬 今日投资