华兰生物疫苗上市进度超预期

    招商证券研究员张明芳认为,华兰生物(002007) 在“血品寡头”和“疫苗新军”双主业驱动下,业绩的防御性和成长性兼备,预计未来年度高毛利率的疫苗产业将贡献更多的主营利润,给予公司40-45倍市盈率估值,按08年预测的每股收益对应的估值区间为40元-45元。

    受国家整治血浆站和血浆站改制影响,2006年全行业投浆量萎缩,华兰生物的投浆量同比减少了20%左右。但公司注重提升血浆综合利用度和综合产值,非白蛋白小制品的销售比重跃升了7个百分点达到27%,销售毛利率和主营利润率分别同比上升了5.54个和5.52个百分点。期间费用率同比下降4.73个百分点。公司2006年实现净利润7900万元,同比增长50.36%。

    公司疫苗产品获批、投产上市进度超预期,疫苗产业化开始为公司贡献利润。公司“裂解型流感疫苗”领先上市,张明芳预计该产品将轻松实现60万人份销量和1200万元左右的销售额,紧跟其后上市的“汉逊酵母乙肝疫苗”今年则可贡献1400万元左右的销售额。此外,后续疫苗梯队正在报批中。