白云机场(600004)成本控制见效业绩稳定增长

　　白云机场（600004）06年实现主营收入24.1亿元，同比增长12.12%；主营利润10.61亿元，同比增长19.64%；净利润2.92亿元，同比增长16.18%，实现每股收益0.29元，符合预期；分配预案为每10股派现1.5元（税前），股息率为51%。

　　06年，公司共完成飞机起降架次比上年增长9.9%；旅客吞吐量增长11.5%；货邮吞吐量比上年增长8.6%。与去年同期相比，增长速度均有不同程度的放缓，公司各业务在机场搬迁后进入正常运营期，在前期高增长背景下有所放缓，在市场预期之内。相对于收入的增长，报告期内，公司主营业务成本同比增长6.32%，显著低于04年、05年86%、69%的增长速度，成为公司06年业绩快速增长的主要动因。公司未来三年业绩的主要驱动因素为：1）资产收购；2）户外广告业务或将在07年有所表现；3）运营成本高企将逐步改善等。4）与南航签订合同，将提升在珠三角乃至全国的竞争力；5）Fedex入驻，极大提升公司货运业务发展空间；6）2010年广州亚运会的举办；7）两税合并。

　　天相投顾分析师张勋预测，公司07、08年每股收益分别为0.39元、0.52元，动态市盈率值分别为32.68倍、24.74倍。考虑到白云机场目前的利用率情况，以及前述的相关业绩驱动因素，维持对公司的增持评级。