凯迪电力：转型专攻绿色煤电

　　昨日，凯迪电力公布了新修改的定向增发方案。公告称：公司拟向特定对象凯迪控股(目前凯迪控股共持有凯迪电力16.84%的股份，为公司第一大股东)以非公开发行方式发行8729万股流通A股股份，折算为70879.48万元，作为购买凯迪控股持有杨河煤业39.23%股权的股份对价。

　　2006年，凯迪电力共实现主营业务收入17.13亿元，同比下降了9.39%；但公司净利润达到了1.15亿元，同比增长了12.24%。公司现有主营业务包括：电力建设、产品销售、工业园基础设施及房地产收入、电力销售和租赁收入。其中，产品销售主营业务收入同比下降了96.3%，主营业务成本则上升了93.73%；电力建设的主营业务收入也下降了2.72%。公司表示这主要还是受电力脱硫行业的影响。据悉，这一点被认为是公司此次决意通过增发向绿色能源综合型环保公司转型的一大原因。去年，公司就曾公开表示，目前我国脱硫环保市场已呈现出竞争主体多元化，低价格竞标等不利局面。

　　而收购杨河煤业39.23%的股权，是凯迪电力战略转型计划中关键的一步，是公司向电力及新能源建设上游产业扩张的重要举措。据悉，杨河煤业将向凯迪电厂公司提供优质环保动力煤，发挥绿色煤电一体化协同效应。据了解，杨河煤业现矿剩余资源量约2.79亿吨，可采储量18817万吨，矿井综合核定生产能力为年产230万吨，实际产量约为210万吨/年。如果公司在洗选煤项目和瓦斯综合利用项目投产，公司利润将会实现快速增长。不过，公司也指出，由于杨河煤业主营业务收入全部来自煤炭销售，煤炭价格与公司利润相关度较高，未来煤炭价格的下降将会影响公司的利润水平。同时，随着我国可持续发展战略的实施，煤炭资源税及安全生产有关的费用仍有可能提高，对杨河煤业的经营业绩都会产生一定影响。

　　相关资料显示，如果成功收购杨河煤业，凯迪电力将拥有从原料生产到产成品生产这一完整生产链。在当前国家着重强调生产方式转变，降低能耗的政策背景下，凯迪电力关注的不仅仅是杨河煤业未来的经营效益，而是如何借助其环保技术，真正发挥绿色煤电一体化的协同效应。

　　就在定向增发方案发布之后，凯迪电力同时发布了其2007年公司业绩预测公告。公告信息透露，在持股杨河煤业等收购及重组事项顺利完成的条件下，公司预计可以实现净利润4.2亿元。对照去年数据可以看到，公司业绩有望大幅增长。

　　研究员观点

　　光大证券研究员韩玲分析说，电力脱硫作为我国的环保行业，其发展前景应当是看好的。但是该行业的技术门槛低，行业利润高，且主要技术都来源于国外，这些都导致了近年来行业的无序竞争，行业利润也逐渐减少。业内人士指出，目前国内企业还没有掌握电力脱硫的核心技术———石膏法，仍然需要从国外引进。由于进入门槛低，利润率高，市场上出现了大量靠恶性压价和社会关系的公司。虽然业内人士分析称该行业的市场容量巨大，但由于凯迪电力一直没有掌握核心技术，再加上行业的无序竞争，这些都影响了凯迪电力未来的发展。公司退出电力脱硫，进入绿色能源综合保护行业实属必然之举，但也会存在许多风险。

　　作者：田露 成丽丽 上海证券报