兰花科创 高成长性铸就价值蓝筹

    □长城证券 赖礼辉

    06年公司主营业务收入和净利润分别同比增长31.6%和30.9%,销售净利率基本与05年持平,为24.88%,净资产收益率为22.19%,均居于煤炭上市企业榜首。

    公司未来两年煤炭产能增长迅速,通过对现有煤矿的技术改造,以及新建、收购煤矿,预计08年煤炭产能将达720万吨,产量达684万吨,未来两年公司煤炭产量的年均增长率为26%。

    公司煤化工业务扩张如期进行。预计07年公司尿素并表产量为78万吨,比06年增长62%,08年尿素产能将达127万吨,产量约为113万吨,未来两年尿素产量年均增长率达52.9%。公司的150万吨甲醇和100万吨二甲醚项目正在建设中,一期20万吨／年甲醇、10万吨／年二甲醚有望在2008年投产。

    山西省于3月1日起实施的煤炭可持续发展基金政策对公司影响很有限,因停收的能源建设基金(20元/吨)将部分抵消“一金两费”对公司煤炭政策性成本的影响。公司07年吨煤成本增加的幅度在4-10元,相对于公司当前230元的吨煤毛利润增加幅度不到4%。公司是山西省上市煤企中07年政策性成本增加最少的公司,相对来说具有竞争优势,有望受益于煤炭价格的上涨。

    公司07年EPS预计将达1.71元,08年为2.4元/股,按07年煤炭17倍市盈率,尿素12倍市盈率,以及08年煤炭12倍市盈率,尿素10倍市盈率计算,目标价为27.5-28.3元,维持“推荐”评级。

    关键数字：最新股价为21.89元。目前共有23家机构对其做出评级,其中,9家“买入”,13家“增持”,1家“中性”。

    图表数据来源：Wind资讯