美经济衰退风险到底有多大 经济学家各持己见

　　钟美闻

　　最新数据喜忧参半经济学家各持己见

　　3月30日对美国经济来说是一个重要的日子。它不仅是3月份的最后一个股市交易日，也是美国第一季度结束的日子。美国经济正在走软。但走软到什么程度，则一直是美国人和经济学家关注的话题。

　　不过，最新的数据并没有对这个问题提供明确的答案。比较积极的数据有4个：

　　一、消费者支出在2月份继续增长。核心个人消费开支指数上涨了0．3％，高于1月份0．2％。这显示人们最担心的消费者支出会因为房地产市场疲软而受到影响的情况还没有发生。

　　二、去年第四季度的经济增长数据上调，从2．2％上调到2．5％，表明经济疲软的程度没有原来估计的那么严重。

　　三、衡量制造业景气状况的全国采购经理指数，3月份提高到61．7，而2月份是47．9，低于扩张和收缩的分界。制造业走强的幅度是专家始料不及的。

　　四、到3月24日结束的那个星期，美国申请失业补贴的人数减少了1万人，总数为30．8万人。这是劳工市场保持强劲的一个最新迹象。

　　不过，令人担心的数据也同样多。2月份，新屋销售下滑3．9％。目前市场上的新屋库存数量上升到16年来的最高水平。这个消息使那些原来期望房地产市场很快就会触底回升的人感到失望，显示这块市场的疲软不会很快结束。

　　另外，大家关注的消费者信心在3月份出现下滑，从2月份的111．2回落到107．2。消费者信心的下跌显示房屋市场的疲软和油价的回升已经开始影响到消费者对经济的看法。

　　再一个是个人消费支出价格指数在2月份同比增长2．4％，明显高于美联储设定的1％到2％的容忍区间。这项指数是美联储在判断通货膨胀压力变化的时候最为看中的一项数据。通胀压力在经济走软的时候上涨，对美联储的工作构成了挑战。

　　美国商会首席经济学家马丁·雷加里亚在分析经济数据时表示：“显然，经济走软的程度要比我们原来预料的程度大一些，没有像我们预期的那样迅速回升。我们估计到房屋市场的问题还会持续。虽然房屋市场的疲软有增无减，但我对此并不感到特别意外。我所感到意外而且担忧的是企业投资，也就是在设备和软件上的投资，也明显减弱。去年企业投资一直都相当强劲。企业投资今年如何变化是需要密切关注的一个问题。”

　　前美联储主席格林斯潘曾在1月份向市场发出警告，说今年年底美国经济有1／3的可能性会进入衰退，他的话引起了市场的紧张，令现任美联储主席伯南克不得不出面给市场打气，格林斯潘也被迫出面解释说，他所说的只是可能性而不是现实的可能性。衰退的可能性为1／3，但避免衰退的可能性为2／3。此后，随着股市的稳定，唱衰经济的高潮才算暂时消退。

　　但最新的数据又把衰退推上了专家争论的中心。美国彭博新闻社电视频道和全国广播公司的商业电视台CNBC，都纷纷邀请专家对这个话题展开了广泛讨论。

　　美国摩根斯坦利公司的首席经济学家斯蒂芬·罗奇是衰退派的代表人物。他在接受采访时表示，新数据进一步加强了他先前的判断，衰退的可能性提高了。“我认为，衰退的风险正在像7年前网络泡沫破裂的时候那样聚集起来。网络泡沫破裂时，人们估计，它的影响是有限的，不会扩散到经济的其他领域。但不然，网络泡沫扩散了，整体经济出现了衰退。这次的房地产泡沫规模更大，不只是在次级房贷市场和贷款市场，还表现在企业投资的萎缩。我们认为，最终会在消费者支出上反映出来。我认为，今年晚些时候或者明年早些时候，美国经济很有可能进入衰退，可能性有40％到50％。”

　　美国商会的首席经济学家雷加里亚虽然对经济走软感到不安，但他并不认同罗奇的评价。他认为经济不会进入衰退。理由有三：

　　一是消费在2／3的经济中依然表现强劲，经济的主体依然保持3％的增长速度；

　　二是贸易状况有所改善，尽管不大，至少不再像过去那样拖累经济增长。国外需求强劲，美元相对疲软，出口增长有力，进口稍有减缓；

　　三是房屋市场的问题集中在新房市场，而主体市场———房屋所有者受到的影响并不大。旧房市场的规模要大于新房市场6倍，而新房市场也并没有全部垮掉，所以，从总体来看，次级房贷的问题不会冲垮整个房地产市场。

　　雷加里亚的结论是，目前经济状况是不好，但增长还在继续，今年的增长幅度可能在2％左右，这离衰退还有相当的距离。