中投高调唱多苏宁环球背后

　　 仅仅间隔10个交易日，中投证券对苏宁环球的评级就经历了“推荐”?“观望”?“强烈买入”的惊人回转。背后原因耐人寻味。

　　3月15日，苏宁环球披露2006年年报，每股盈利0.18元，每股净资产1.18元，净资产收益率14.93%。

当日，中投证券资深分析师李少明发布题为《ST环球（000718）：目前股价已充分反映了公司的基本状况和估值预期》的报告，将公司的评级由前次的“推荐”调低为“观望”。

　　李少明在报告中解释了自己看淡的原因。他表示，公司2006年的每股盈利“低于我们的预期”。鉴于目前股价已达到前期调研报告定价15.6元的预期(2007年1月18日李发布环球调研报告，当时价格9.77元，之后短短两月最高涨至16.5元，涨幅69%)，李少明认为，目前股价已充分反映了公司的基本状况和估值预期。

　　报告中，李少明还根据苏宁环球披露的，拟以1亿元收购苏宁集团全资子公司吉林市苏宁环球有限公司的全部股权事项发表评论，认为公司在异地的市场开拓取得一定的进展。

　　值得一提的是，苏宁环球在披露该项收购时，只表示由于吉林市苏宁环球有限公司成立时间较晚，尚未开展实际业务，预计收购价格与一亿元的注册资金相当。但未透露该子公司其他重大事项。

　　据悉，在苏宁环球自去年11月开始的此波约250%幅度的上涨中，除了中投证券，仅有研究实力较弱的南京证券发布了看多报告。而在苏宁环球借壳上市后，给予公司关注的券商也乏善可陈。有分析师认为，公司的信息披露并不透明。

　　戏剧性的一幕发生在29日,也就是苏宁环球停牌公告撤销股票交易特别处理的当天。

　　是日，李少明再次发布题为《苏宁环球（000718）：摘帽提升品牌价值，异地开发》(原标题如此)的报告，看高股价至25元。具有讽刺意味的是，公司当日停牌价为15.62元，与李此前的目标惊人吻合。

　　中投为何出尔反尔再次推荐？关键在于公司异地开发获得突破。

　　李少明在报告中指出，“我们根据吉林市有关媒体报道以及网上发布的信息，了解到吉林市苏宁环球有限公司在去年下半年已与吉林市签订了意向协议，将通过分期付款方式取得吉林市5800亩住宅项目，该住宅项目命名为‘苏宁天润城’。根据有关报道，吉林‘苏宁天润城’项目占地约5800亩，容积率1.5，拟开发600平米超大型住宅。项目位于吉林市最好的地段，在温德河以南，松花江以西，小白山以东，红旗大桥（规划中）以北，未来吉林市政府将搬迁至此，未来项目升值潜力大。”“今年4-5月份公司可能取得1000多亩的首期供地。”李少明预计，根据公司开发南京大盘的进度计算，项目将在5-8年内开发完毕。公司拿下该地块的成本在30万元以下，拿地成本比南京“苏宁天润城”更低廉，销售利润预计不俗。整个楼盘全部开发完毕将给上市公司带来30-50亿元的净利润。

　　据此，李表示,公司合并共有建筑面积968万平米。相对于增发后的4.9 亿股的股本、拥有近千万平米开发储备的房地产公司，这在上市公司中是非常罕见的。

　　距看空股价仅隔数日，身在北京的李少明便能获悉“吉林市有关媒体报道”，不能说业务能力不强。但是，在网上信息没有经过上市公司证实（报告中未指出是否调研）的情况下，猜测性发布报告是否合适？是否存在误导？更令人生疑的是，李少明短期内发布如此大相径庭报告的真正动机是什么?背后是否涉及利益输送？

　　如果李引用的信息基本属实，那么，对于“去年下半年已与吉林市签订了意向协议”、“今年4-5月份公司可能取得1000多亩的首期供地。”这类重大信息，上市公司为何不及时披露，任由股价暴涨？其中是否涉嫌内幕交易？

　　自价值线2006年6月17日首次关注以来，苏宁环球的股价累计上涨282.51%。鉴于公司信息披露可能存在的问题，价值线将苏宁环球予以剔除，并不再追踪。

  《大众证券》记者 龚 正