银行业:紧缩政策不改长期利好 推荐3只股

　　投资要点

　　近期信贷增长较快。2007年初这两个月新增贷款余额近万亿，说明当前商业银行资产整体流动性依然充足，由于信贷投放的基础较大，商业银行信贷投放的冲动难以抑制，在贷款需求增大的背景下，信贷高增速难以逆转。

　　上调存款准备金率对上市银行影响有限，加息对商业银行的影响偏正面。由于当前超额准备金十分充裕，商业银行能够主要依靠降低超额准备金补充法定存款准备金，故提高银行存款准备金率对上市银行的影响有限。升息对银行各有利弊，综合来看，此次升息对银行的影响偏正面。由于我国商业银行主要是短存长贷现象，加息可扩大利差提升收益。

　　我国商业银行资产质量改善，不良贷款率也实现双降。银行业金融机构资产规模继续保持稳步扩张势头，截止2006年年底，总资产43.95万亿元，同比增长17.3%；不良贷款率为7.51%，比年初下降1.38个百分点。

　　从公布的年报数据来看，上市银行年报增长态势良好。截至3月24号，已有华夏、民生、深发展、中行和浦发5家银行公布年报。五家银行的年报都显示。资产质量进一步改善，存贷款利率进一步扩大，净资产收益率有所提高，收入结构也有不同程度的改善，这5家银行06年净利润的增长率分别为13.87%，43.33%，318.93%，52.38%和31.08%。

　　股指期货的推出有望增加银行股的战略地位。股指期货二季度有可能推出，截至3月23日，在沪深300指数成分股中，有8家银行股，调整后的市值占比达14.02%。股指期货一旦推出，将极大提高沪深300指数成份银行股，尤其是前十位以内的权重银行股的交易活跃度，促进这些股票的价值发现，有利于投资者规避系统性风险，提升银行股的战略价值。

　　我们维持对招商银行跑赢大市的投资评级。招商银行（600036，SS）是国内最具零售业竞争优势的银行，并通过发挥其优质的客户资源有利支持了其中间业务的发展，与此同时，招商银行的信用卡业务所占市场分额也是全行业最大的。招商银行有望在06年实现工资收入抵扣所得税，06年业绩预增50%以上，维持其跑嬴大市的评级。

　　银行年报业绩稳定增长，关注民生银行、浦发银行两只股份制银行。民生银行在零售业务上特色鲜明，作为一家我国唯一的一家民营银行，经营灵活。浦发银行是我国商业银行中拨备覆盖率最充足的银行，风险控制能力较好，07年花旗可能有对其增资的预期，应给予适当的关注。