钢铁业:基本面构成强大推动力 兼并重组是催化剂

　　根据最新统计数字，2007年前两个月钢铁行业新增利润位居各行业首位，上涨幅度达到3.6倍，对整个工业利润增长的贡献率达22.4％。受此消息鼓舞，昨日钢铁板块指数大涨6.58%，成交152.88亿元，占两市总成交量的10.59%，钢铁板块明显受到资金的追捧。

　　我们认为，钢铁板块已经出现明显的价值投资和兼并重组两方面的市场交易机会，这种发展态势应该还能持续相当一段时间。

　　此外，值得关注的是，随着股指期货的渐行渐近，权重股将成为各大机构备战股指期货的重要筹码。虽然，钢铁板块中没有工商银行、中国银行那样的“巨无霸”，但是整个钢铁板块占沪深300的比例仅次于银行股，其影响不可小视。股指期货激发的“抢筹”热情，将使得近期钢铁板块持续走强有望。

　　“洼地”凸现投资价值

　　从绝对估值来说，根据已经公布2006年年报的15家钢铁上市公司业绩看，以2006年业绩计算的静态市盈率大部分在20倍以下，市净率基本在2倍附近。其中，宝钢股份、唐钢股份目前市盈率仅13倍多一点。由于目前钢铁板块整体市盈率水平相对于市场整体状况仍然较低，市场资金自然有向钢铁板块流动的动力。

　　从相对估值而言，我们注意到，同属于金属板块的有色金属板块市场估值水平已经明显提升，钢铁自身的属性决定了其投资价值不会被长期明显低估。其实，钢铁板块投资价值并不亚于有色板块，在国民经济继续保持良好态势的情况下，固定资产投资和产业升级换代（含消费升级）仍然保持高速增长，资源紧张状况日益明显，给予钢铁板块平均估值水平，甚至一定的溢价都有其合理的一面。

　　行业景气持续回升

　　我们认为，产品价格上涨带来行业复苏，将成为钢铁行业投资的突破口，产业集中度的进一步提升，将成为推动钢铁企业业绩大幅上涨的重要原因。

　　根据中国钢协对78家重点钢铁企业统计，2007年前两个月盈利达到192亿元，同比增长4.15倍。国家统计局公布的最新数据也显示，2007年前两个月钢铁行业新增利润位居各行业首位，上涨幅度达到3.6倍，对整个工业利润增长的贡献率达22.4％。

　　究其原因，我们认为，价格上涨是最主要的因素。根据国际钢材价格指数统计，2006年初钢材市场价格指数在130点附近，而今年价格指数在150点附近，市场整体价格上涨约15％，国内钢铁价格指数以螺纹钢为例，同比有近10%的涨幅。从目前情况分析，在印度铁矿石出口关税提升带来的变相提价的情况下，国内主要钢铁企业主要产品将可能继续提价，钢铁行业景气回升还将继续。

　　兼并重组是催化剂

　　目前我国A股上市公司中有48家钢铁主业上市公司，代表着行业的整体发展方向。在行业整合与收购兼并行为中，上市公司独有的资本扩张能力和资源的稀缺性，铸就了上市公司必将成为并购浪潮中的主角。

　　通过我们的分析，虽然近年来钢铁行业因为产能扩张过快，钢铁行业一度进入调整，但旺盛的市场需求又将钢铁行业逐渐拉出低谷，尤其是钢铁类上市公司业绩出现明显好转，盈利能力继续提高。