《券商精点》国泰君安对中国网通维持「买入」,目标价23元

《经济通专讯》国泰君安发表研究报告表示，中国网通（０９０６）０６年净利润同比微升０﹒７％至１０５﹒５４亿元（人民币．下同），每股基本盈利升０﹒３％至１﹒５９５元。虽然业绩仅高于该行预期２﹒９％，但盈利仍能保持增长仍在该行预期之外。

另外，每股派息同比增长１８﹒７％至０﹒５５３港元，派息高于预期。 报告显示，由于本地电话业务加速下滑，整体收入增幅由０５年的７﹒８％放缓至２﹒５％。同时公司的经营成本压缩空间却有限，导致０６年ＥＢＩＴＤＡ率同比下降０﹒８个百分点至５０﹒４％，低于预期。报告预计０７－０９年ＥＢＩＴＤＡ率逐年减少０﹒４个百分点。 国泰君安表示，中国网通于０６年７月份发行１００亿元短期融资券，预计公司将更多采用短期融资券形式筹集营运资金，０７年底银行借贷料进一步下降１８％，令借贷总额下降１１％。公司负债水平为国内同业最高，但随着负债减少，净负债比率由０５年底的１０７％降至０６年底的７３％，预计０７年底进一步降至５３％，财务风险大幅下降。同时，预计０７－０９年净利息开支将逐年下降。 国泰君安预计，０７年中国网通持续性业务核心盈利将同比增长４﹒７％，财务成本下降将是盈利增长动力之一，另外，０８年盈利料在税改利好带动下上升４％，但较原预测下调２﹒８％，主要反映０７、０８年固网用户增长放缓，而０９－１０年盈利增幅料分别回升至９﹒８％和７﹒４％。 国泰君安预期，由于行业重组预期将为弱势固网运营商估值带来上升空间，因此盈利预测变化不大，以及维持目标价２３港元，投资评级维持「买入」。（ｔｔ）

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。