午评：指数小幅整理 电力钢铁表现活跃

机构：益邦投资
昨天，中信银行公开发布《招股意向书》及《初步询价及推介公告》，这标志着中信银行IPO的招股活动正式开始。根据安排，中信银行预计27日在上海和香港两地交易所同时挂牌。中信银行的路演团队也在昨天出发，奔赴各地开始路演。

据了解，本次路演团队分为国内与国际两队，国内主要路演的城市包括北京、上海、深圳、广州等地。国际方面的路演将在稍晚些时候启动。据昨日刊登的招股意向书摘要，中信银行A股发行初始发行规模为23.01932654亿股。A股的发行价格在经港元与人民币汇率差异做出调整后，将与H股发行价格一致。

近年来，我国外贸出口强劲的增长，贸易顺差不断增多，外汇储备早已是世界第一，美国的世界性的流动性过剩不可避免的影响到了中国，因此为了缓解国际国内压力，人民币的升值在相当长的时间内进行，这样的结果是国际性的外汇流动将进一步使得这种趋势加剧，无论是加息还是提高存款准备金率，都将很难在短期内解决流动性的系统过剩问题，反应在股市上，楼市上，即形成长期的牛市基?＞�济的景气循环加上本币升值，本国资产升值的历史性的规律，股市的向上的态势并不能在短期内改变。而国内老百姓消费升级的欲望和国家的有力疏导，拉动国民经济的三驾马车之一的消费将成为最最需要政策扶持的三极之中的一极。所以宏观经济总是支持股市向上的基础，但并不是说股市就一路向上，在此基础之上，消费升级的结果将使得大量的直接的，间接的上市公司受益良多，酿酒食品，汽车，纺织服装等在去年以及今年年一季度的报告，预告中取得了出人意料的成绩，比如上海汽�?00104在今年一季度的预告当中，就获得了预增300%的业绩，当然，这仅仅是冰山的一角。在消费品上市公司二级市场表现中，裕丰股份，红豆股份，甚至有间接影响的航空板块也是连续的上扬，显示出我国消费需求在市场上的良好预期。

前些年在铁路基本建设投资中的资金来源，更多的是依靠铁道部自身来融资，铁道部主要采取国家财政、银行贷款、铁路专项基金、铁路建设债券、铁路专项资金等手段筹措 资金。但是《2006年铁路统计公报》的数据统计，表明这种融资渠道过度依赖政府的现状在逐步转变，不仅首次公布了外资27.72亿元的介入，而且地方政府和企业参与的规模正在 逐步扩张。加快铁路的投融资体制改革，成为2007年铁道部的工作重点。铁道部相关官员也表示，铁道部正在出台更多的措施，吸引更多的社会资本投入到铁路建设中。而吸引更 多社会资金入市的最有效的手段即是借助资本市场的力量。目前市场中仅有的几家铁路类上市公司分别为大秦铁路、广深铁路、中铁二局、铁龙物流、时代新材以及南方汇通五家 公司。除了继续推进大秦、广深整体上市之外，铁路局计划将更多的资产注入到上市公司来。

招商证券雅戈尔(600177)强烈推荐：雅戈尔昨日公布年报，主营收入和净利润分别增长了29.12％和33.68％，服装内销进入新一轮的增长周期，股权投资也将往产业化发展，维持强烈推荐的评级。公司业绩符合预期，净利润增长33.68%。06 年公司实现主营业务收入、主营业务利润和净利润分别为59.76 亿元、20.51 亿元和7.55 亿万元，同比分别增长了29.12％、24.84％和33.68％。每股收益0.42 元/股，与我们的预期相符.其中房地产业务对收入和利润的增长贡献最大，纺织业务收入和利润增长也表现突出。公司股权投资收益丰厚，并迈出从产业到金融的重要步伐。公司股权投资已经达到约100 亿元，给股东投资带来很高的安全边际。另外，公司新成立专门负责创业投资、股权投资等业务的子公司，组建专业团队负责，把股权投资作为产业发展。我们认为凭借公司管理层良好的战略眼光和以往的运作经验，期待未来继续为主业锦上添花。同时，公司还公布了对宜科科技的收购，07 年开始并表，这一资产整合将更为壮大上市公司的实力。估值和投资建议。07 年由于公司出售了一部分中信股权，业绩大幅增长。07、08 年EPS 分别为0.92 和1.03 元/股，同比分别增长118.04%和11.26%.我们仍分业务对公司进行估值，房地产与纺织服装业务分别贡献0.21 元和0.32元，分别给予20 和25 倍的PE，股权投资收益价值为5-6 亿，合计公司的合理价值区间为18-19 元。我们维持“强烈推荐”的投资评级。（益邦投资）

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