平安证券：上调存款准备金率对流动性触动不大

　　 ·央行上调存款准备金率，对市场总体流动性触动不大中国人民银行决定从2007年4月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行表示，将继续执行稳健的货币政策，综合运用多种工具加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长，引导金融机构优化信贷结构，促进国民经济又好又快发展。

平安观点：本次调整后将直接冻结资金约1725亿元。本次调整是央行继续加强银行流动性管理方针的体现。去年三次上调存款准备金率，公开市场操作以及定向央票的发行，仅对冲了当年因外汇占款新增的流动性的50%多，去年市场多增流动性约12000亿元。今年以来上述三项操作共回收流动性13000多亿元，这样来看，今年的一系列操作对今年的新增流动性触动非常小。而今年因为贸易顺差带来的新增流动性应不会小于去年。因此，政府的宏观调控仍将面对严峻的货币形势，未来宏观调控的重点应会更侧重结构调整，从源头解决流动性问题。详细分析请见今日的宏观点评。

　　·存款准备金率上调对上市银行影响有限中国人民银行决定从2007年4月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第三次上调存款准备金率，也是央行自去年六月以来第六次上调存款准备金率。至此，商业银行法定存款准备金率已达到了10.5%。平安观点：单纯从政策本身来看，符合市场预期，影响程度有限；但从调控方向来看，贷款规模的严格控制将加速商业银行的分化。对商业银行的影响体现在四个方面：缩减商业银行流动性，压缩信贷规模，提高银行间接融资成本，提高债券收益率。在过渡流动性和商业银行大规模融资的大环境下，存款准备金率上调对上市银行影响有限。

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