整体上市：牛市新高的推动者

机构：渤海投资
短线利空难撼牛市根基。央行上周四上调存款准备金率虽然掀起了一片涟漪，但依然难改大盘在短线整理之后的长期上升格局，沪深两市纷纷创出历史新高，个股全面活跃，更是彰显了牛市的稳固。纵观周一盘面，我们可以清晰地看到，以葛洲坝、沪东重机为代表的整体上市题材表现异常抢眼，市场资金对其可谓青睐有嘉，其后市极有可能在大资金的推动下引领牛市再上新高，其中的潜力品种更是值得我们重点关注。

一、政策先期诱导，题材根基深厚

整体上市题材成为当期市场的焦点，其实早在2005年就曾埋下伏笔。2005年8月，五部委在联合下发的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中就已经明确提出：“在解决股权分置问题后，支持绩优大型企业通过其控股的上市公司定向发行股份实现整体上市。”其后同年11月，国务院发布《促进产业结构调整暂行规定》，可以说是已经拉开了央企整合的序幕。而近期国资委在发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见》中，以及央企负责人经营业绩考核第二个任期央企必须努力实现的目标中，都突出强调“企业实现整体上市”，表示将积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。

从目前国有资产管理体制的改革来看，在股份制改造取得一定成果之后，需要进一步的深化改革，为进一步优化产业结构布局，实现国有资本的有进有退，通过市场化的方式对国有资产进行合理定价，证券市场无疑是一个好的选择。因此，未来通过证券市场进行的资产重组与整合将会变得更为频繁。整体上市也将在这次大的改革浪潮中成为一种市场常态，具有更多值得挖掘的价值和潜在的投资机会。

二、多重利好助阵，资金青睐有嘉

整体上市不仅会通过集团资产注入为上市公司带来一种外延式的增长，还会对公司的经营环境产生正面影响，其对上市公司形成的利好是多方面的。

首先，经营业绩有望提升。随着上市公司的整体上市，原母公司非上市优质资产将随同注入到上市公司内，从而提升公司的盈利能力，提高公司利润增长率。

其次，经营环境将得到改善。整体上市之后，诸如同业竞争、关联交易、利益输送、大量占款等损害除大股东外其他投资者权益的现象将会大幅减少，规模的扩大也将产生规模效应，从而使上市公司在成本节约、内部协调和抵抗外部风险等各个方面得到提升和改善。

第三，估值水平的重新认识。一方面，由于公司盈利能力的变化将促使市场给予公司股票重新定位，从而提升股价；另一方面在完成整体上市后，公司主业更加突出，行业地位也将得到加强，因此在估值上更具有优势，可以取得溢价。此外，对于一些公司，由于在整体上市前，只是母公司的一个集资窗口，很难体现出整体的实力和价值，因此在估值方面也不具有优势，而完成整体上市后，由于整体经营状况发生改变，因此在估值上也需要市场重新认识，从而具有了较高的投资价值。

正是基于对于以上利好因素的充分认识，市场资金对于整体上市题材青睐有嘉，对其的炒作也是一浪接一浪，龙头品种沪东重机更是在经历了几波上涨浪潮后，向百元关口大踏步前进。而榜样的力量是无穷的，我们有理由相信，在龙头品种沪东重机的带领下，整体上市题材很有可能在后市全面爆发，从而推动两市股指更上一层楼，而其中调整较为充分的潜力品种，如泛海建设（000046）、东方电机（600875）等，其后市表现无疑值得我们关注。（渤海投资）

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