南方基金 稳健的创新者

    南方基金管理公司总经理 高良玉

    □本报记者 易非

    一年之后的阳春三月,本报金牛基金采访团又来到了南方基金管理公司,这也是南方第三次蝉联金牛基金管理公司。

    这家中国最早成立的基金管理公司之一自1998年成立以来,不论是规模发展速度还是业绩,一直处于行业前列,而且每一年都有亮点推出,如2005年的货币基金、2006年主推券商股及基金复制、探路年金等。

    秘诀在哪里？也许正在于南方基金超前一步的思路。

    基金元年浮现“新南方”

    镜头推回到一年前,本报金牛基金采访团采访南方总经理高良玉。

    “2006年是基金业的元年,将是基金业大发展的一年”,高良玉当时这样断言,“所以我们在工作计划中把发展目标的调子定得比较高,今年我们预计将发行三只新基金,同时加强原有基金的持续营销及养老资金的引进。”

    元年？这个词见报后当时引起了不少业内人士的怀疑。一年过去了,回头来看,让人不得不信服这位基金业元老的预见。在2006年,基金行业实现跨越式发展,扩张规模几乎是过去8年的总和,管理资产达到7500亿元,基金平均净值增长率达102.68%,全年有125只基金实现净值翻倍,形成了真正的“基金神话”。

    正是因为将2006年定位在基金元年,南方把发展提速作为全年工作的关键词,其重中之重是将产品线向股票基金转型。

    “在以前熊市特定的历史阶段,我们重点倾向于固定收益等低风险产品,而在牛市阶段,我们将依托强大的综合投资管理实力,把股票型基金管理好,为持有人获取丰厚的回报,同时做大股票资产管理规模”,高良玉指出。

    “南方稳健成长一号、二号,南方高增、南方绩优、基金金元及基金开元等,以优秀的投资业绩托起了一个长于股票投资的‘新南方’。”分析人士这样认为。正是因为优秀的业绩,南方在资产规模上快速扩张,截至2006年1月9日,管理的资产规模已逾千亿。

    强化投资前瞻性

    “大基金管理公司的投资必须加强前瞻性研究,而不是跟随。”

    股票投资2006年交出完美答卷,与南方基金的这种追求密切相关。统观2006年的南方基金投资,首先是率先发掘出券商股、滨海股和人民币升值受益股,此外,临近年末时两只百亿新基金建仓很快,果断地抓住了大盘加速上扬的机会,为投资者带来了丰厚的收益。

    在券商股、滨海股和人民币升值受益股这三大战役中,从目前来看,南方赢得最辉煌的当属券商股。其前瞻性地挖掘了牛市盛宴的最大赢家——券商行业的复苏拐点,年初就重仓持有中信证券、吉林敖东、辽宁成大。

    “证券行业将是未来几年中国成长最快的行业,只要牛市不结束,券商股将是获利最大的板块。”南方当时的一份投资报告如此指出。

    让记者印象较深的一个插曲是,去年中期一段时间,很多人士看到南方在公开报道中对于券商行业板块的看好观点,认为南方可能要出货了,因为券商股涨得已经很高了。但实际上南方把券商股捂得死死的。根据年报数据,中信证券、吉林敖东、辽宁成大仍然是南方旗下基金的重仓股。

    南方的“规模”警觉

    探路者总是比后来者多一些警觉。资产管理规模迅速上升的南方对整个市场的流动性风险保持了足够的警惕,“今年我们考虑的重点会发生一定变化,首先是尽可能保持流动性,然后是保持基金净值稳定增长”,高良玉介绍。

    2006年基金业发生的显著变化之一就是单只基金规模的迅速扩大,出现了大量百亿基金。

    单只基金规模上来了,问题也跟着来了。这就是买什么？怎么买？怎么卖。规模是选股策略的杀手,当资金达到一定规模后,可选择的股票范围越来越少,且其交易成本会上升,会吞掉一年2%的额外收益。除此之外,就是赎回时,抛出股票规模较大,市场难以找到同等规模的交易对手。

    “比如,以前一只股票基金平均规模15亿,赎回10%就是1.5亿,流动性没有大的问题,现在平均规模急剧膨胀,有的基金到了一、二百亿,赎回10%就是10到20亿,如果出现了相对集中的赎回,再加上连续赎回的骨牌效应,基金变现是很困难的。”高良玉神色凝重。

    今年一月底二月初的调整曾引发基金赎回潮,最多时一天整个基金业赎回近400亿,部分基金公司赎回高达数十亿,而2月27日的那次调整,据传原因之一也是要兑现春节前的赎回,其结果是近千只股票封死跌停板。

    “这要求基金的投资不能太激进,行业配置尽可能均衡,持仓结构尽可能合理一些。”高良玉解释说,南方将对流动性风险保持足够的警觉,将保持足够流动性的重要性排在业绩之前,“没有良好的流动性作保证,业绩就是虚的。”

    “今年流动性管理是基金行业面临的最大课题,不注意这个问题,一旦发生了集中赎回,有的基金就过不了这个坎。”

    高良玉如同去年抛出“基金元年”的判断一样,再次提出了他的“高氏预测”,为大跃进的基金行业狠狠敲了一下警钟。