打造国际金融中心重在制度超越

　　　□主持人：本报记者 李宇

　　沪深市场总市值日前首次超越全球排名第六的香港市场。这一突破究竟意味着什么，如何看待内地与国际发达市场之间的差距，香港金融市场是否因此受到冲击？针对这些问题，本报记者特邀著名经济学家曹凤岐教授和花旗集团董事总经理薛澜(薛澜新闻,薛澜说吧)进行了分析。

　　记者：内地总市值超过香港市场，这意味着什么？如何看待下一步的发展趋势？

　　曹凤岐：从去年开始，中国工商银行、中国银行、中国人寿和中国平安等大盘蓝筹上市，带动内地市值有了很大发展；同时内地市场的股指点位也出现了较大涨幅，上证指数由去年初的1200点上升到目前的3400多点，内地市值变化也就非常之大。

　　不过，这些市值的变动主要是大盘股带动，有些公司并没有上涨，部分公司还在下跌。今年内地市场肯定是牛市，但是如果上涨过快，则意味着有较大的风险。

　　薛澜：现在内地股市发展非常快，将来可能比香港的发展会更快。内地股市是一个本土化市场，未来3至5年，它应该会比香港更能够代表中国市场。

　　记者：内地市场的总市值规模已经居于全球前列，与其他发达市场相比，目前还有哪些差距？

　　曹凤岐：如果从市值来看，中国上市公司越来越多，规模肯定会很大，但是我们在制度上却与发达市场还有一定的差距。内地市场的发行交易制度，在进一步市场化、规范化方面还需要进一步完善；在防范市场操纵行为等方面的任务也比较严峻。最近出现的杭萧钢构事件，也反映出内地市场存在的一些问题。

　　薛澜：内地资本市场目前还没有彻底开放，人民币未实现完全自由兑换，因此也就没有完全实现投资者多方参与。从内地和国际市场的制度差别来看，主要在于会计准则和法律程序还未完全接轨。另外，香港对于内部交易等不正常活动抓得很紧，内地市场的不规范现象则要多一些。

　　记者：上证所与港交所的市值已相当接近，这是否会对香港的国际金融中心地位造成一定冲击？

　　曹凤岐：目前还看不到这一点。因为现在来看，两个市场还不是完全连通的市场，港股有港股的上市公司，内地有内地的上市公司。今后来看，还是有些企业可以在香港等海外市场上市，而香港市场也可以吸引东南亚等其他地区的企业上市。所以，目前还不能说上海市值的扩大对香港有实质性的影响，香港也不必过分担心。

　　薛澜：市值是成为国际金融中心的必要条件，但不是充分条件。上海要挑战香港成为国际金融中心，关键是两点，第一是渠道要畅通，第二是上市公司不局限于本地。也就是说，国际金融中心要有上市公司的多样性和投资者的多样性。东京市场虽然市值规模非常大，但却无法与纽约和伦敦相提并论，就是因为其上市公司和投资者的多样性与纽约和伦敦相比有较大差距。

　　记者：以前港股市值庞大，在内地和港股的联动中处于主导地位，随着市值对比的变化，这种联动是否会出现新的变化？

　　曹凤岐：有可能会出现一些新的变化。总体来看，如果内地市场表现好，会影响港股，而如果港股比内地好，也可能影响到内地。不过，由于内地和香港是两个不同的市场，各方面的制度并不完全统一，这种联动主要是一种心理的联动。

　　薛澜：A股对于港股的影响是有的，但是说A股要成为港股的主导还为时尚早。A股还是一个封闭的市场，A股市场的投资者没有很多投资选择，因而可能会把A股炒到很不理性的程度，但港股一般不会，因为香港的投资者有很大的灵活性，不是非投资中国股票不可，如果炒得太高，资金可能转而投资其他地区的股票。