贸易顺差突然掉头 债市资金雪上加霜

　　有分析师表示，从整个一季度来看，1~3月份贸易顺差共计464.4亿美元，较去年同期增长了一倍多，这表明贸易顺差增长得仍然很快，3月份单月顺差的降低对资金面的影响较为有限

　　昨天，中国海关公布的3月份贸易顺差仅68.7亿美元，较去年同期大幅下降，这意味着由贸易顺差带来的外汇占款也大幅缩减，由此也使得市场对于资金面的预期变得更加暗淡。

　　在央行不断紧缩的形势下，市场对于4月份的资金面预期本来就不甚乐观。

　　福州商行债券人士林子君表示，前期央行紧缩性政策的效应在逐渐显现。在央行对于流动性的大力回笼下，3月份商业银行备付率较2月份有明显降低。而在较低备付率下，准备金率的再度上调，以及新股的频繁发行，使得4月份的资金面状况不容乐观。

　　4月16日，商业银行存款准备金率将上调0.5个百分点，冻结资金约1700亿元。此外，4月中旬起还将有恒星科技、利欧股份、连云港、中信银行4只新股陆续发行。其中，中信银行将于19日发行超过23亿新股。

　　昨天海关发布的统计数据显示，3月份中国出口额834.3亿美元，增长6.9%；进口765.6亿美元，增长14.5%，当月贸易顺差仅68.7亿美元。海关同时称，这是自去年3月份以来单月贸易顺差首次回落到百亿美元以下，“贸易顺差规模扩大势头明显收敛”。

　　分析人士指出，如果贸易顺差大幅缩减，则意味着外汇占款减少，如果央行仍持续紧缩则可能会令市场资金面更加紧张，市场对于4月份资金面的预期也会更加悲观。

　　“本来预期就不很乐观，基本面因素继续反弹，市场加息预期也增强。”申万证券研究所分析师陆文磊表示，“长期债券利率不断上涨，预计7天回购利率也会继续上涨至3%以上。”

　　目前，由于市场传言3月份CPI达到3.3%，商业银行贷款增量达到4800多亿元，均处于高位，市场的加息预期增强，现券市场已连续几天下跌。同时，受存款准备金率上调和新股发行影响，货币市场利率也已连续多个交易日走高。其中，跨越中信银行申购日的14天回购加权平均利率涨幅最大，昨天已升至2.9863%，较前一天又上涨25.18个基点，7天回购加权平均利率昨天上涨7.08个基点至2.3629%。

　　但陆文磊进而指出，3月份贸易顺差的大幅减少，对于1、2月份突击出口造成的顺差大幅增长具有纠偏作用。但从整个一季度来看，1~3月份贸易顺差共计464.4亿美元，较去年同期增长了一倍多，这表明贸易顺差增长得仍然很快，3月份单月顺差的降低对资金面的影响较为有限。

　　林子君也指出，如果贸易顺差呈现缩小之势，央行可能也会适当减弱其回笼力度，调节资金面，以使市场利率稳定在较为合理的水平上。

　　央行副行长吴晓灵(吴晓灵新闻,吴晓灵说吧)日前曾表示，如果贸易顺差持续加大，央行对冲力度也会加大，并会适当地超前预调。

　　南京银行分析师黄艳红认为，由于央票利率已连续两周企稳，央行稳定利率的意图较为明显，这对短期端利率也会起到稳定的作用。

　　昨天，央行在银行间市场发行了400亿元的1年期央行票据，回笼力度较前期有所减弱，发行利率为2.9760%，与上周持平。（郭茹）