主要原料价格低迷 电解铝公司仍处黄金时节

 　主要原料价格低迷，而产品价格坚挺，相关公司一季度业绩同比可能大增

　　今年一季度，由于电解铝价格相对高位坚挺，氧化铝价格相对冲低后徘徊，使电解铝和氧化铝间的价格差扩大，电解铝企业预计因此迎来丰收旺季，一些有电解铝产能扩张的企业表现将尤其明显。

　　虽然电解铝行业的主要上市公司目前均未发布今年一季度的业绩预告，但从已公布年报的公司来看，去年第四季度相关公司业绩增幅较大，而今年一季度市场环境与去年第四季度相似，业内人士分析，某些公司今年一季度业绩同比大增应该是可以预期的。

　　虽然从今年3月起，氧化铝价格开始小幅反弹，但对存在产能扩张的公司而言，净利润仍将保持一定幅度的增长。

　　放大的剪刀差

　　据了解，今年一季度，国内三月期的铝期货价在20000元/吨附近徘徊，高值接近19900元/吨；这与去年第四季度的铝期货价较为接近，去年四季度的三月期的铝期货价大致在19000-19800元/吨。上溯到去年第一季度，在当时氧化铝价格高企的时代，国内三个月期的铝期货价也仅为20000元/吨左右，高值为20500元/吨，比今年一季度略高。

　　值得注意的是，外盘的价格较国内的价格有所不同。同样为三月期的铝期货价，今年一季度约为2900美元/吨，而去年一季度仅为2500美元/吨左右；今年一季度的同比增长明显。因此，分析人士指出，今年一季度产品出口较多的电解铝企业，业绩升幅更大。

　　另一方面，氧化铝价格从去年下半年开始跳水以来，历经了数轮阴跌，到今年前两个月，已经到了一个相对较低的位置。据悉，国内氧化铝的供应商中铝在去年8-9月曾两度下调氧化铝现货价格（下调之前的上半年最高价格曾达6300元/吨），从5650元/吨下调到4900元/吨，再下调到3800元/吨，最低时一度下探到2400元/吨。此后，虽然氧化铝价格仍不断有所调整，但一直维持在4000元/吨以下。直到今年3月21日，中铝宣布将氧化铝价格略为上调，从3600元/吨上调到3900元/吨。

　　据分析，从两个方面的数据对比，电解铝与氧化铝间的价格差，去年一季度较小，而到今年一季度则急剧放大。价格差的放大，对电解铝企业无疑是一个经营利好———吨铝盈利能力将大大提高。据保守测算，今年一季度的吨铝盈利在4000元以上。这也将刺激电解铝企业今年一季度的业绩大幅提升。

　　同时，在2006年有电解铝产能扩张的上市公司，今年量增价不跌的情形下，今年一季度的业绩表现将更为惊人。

　　四季度业绩大增的影子

　　截至目前，国内电解铝上市公司均未发布今年一季度的业绩预告。本报记者昨日致电一些主要的电解铝上市公司，但大多公司以今年一季度的经营数据仍在统计为由，不肯对一季度业绩变化透露消息。

　　对于记者“今年一季度电解铝企业都有一个较大的升幅，公司是不是也有较大的业绩增长”的询问，关铝股份(000831)董事会秘书郑启家并未否认，只是委婉地表示还没看到统计数据，因此还不能做出准确的预计。

　　而南山铝业(600219)董事会秘书刑美敏则表示，“单就电解铝这一块，业绩将有较大的升幅，但由于股份公司电解铝产能不是太大，仅有3.6万吨，所以整体业绩不会相差太多”。由于缺乏今年第一季度的经营数据，目前尚无法与去年一季度的数据进行同期对比，但将各主要电解铝上市公司去年四季度和一季度的情况进行对比，仍可以找到今年一季度业绩增长的影子（去年四季度与今年一季度的氧化铝与电解铝价格较为相似）。

　　数据显示，焦作万方（000612）去年一季度的每股收益为0.076元，而第四季度达到0.17元；S兰铝（600296）去年一季度为0.07元，到第四季度达到0.17元；云铝股份（000807）更是增势迅猛，从去年第一季度的0.07元，增长到第四季度的0.31元。

　　业绩高增长仍将延续？

　　电解铝企业能否延续这种高增长态势？分析人士指出，这在很大程度上将取决于国家对该行业的宏观调控力度、铝业市场的供需以及氧化铝、电解铝的价格变化。

　　招商证券在一份报告中指出，今年我国铝的需求增长仍将达到15.5%，仍然远远高于全球其他地区的增长速度。结合国内未来铝出口将保持快速增长的预期，铝价在今年二季度有望再次走高。在氧化铝方面，随着氧化铝产能的进一步释放，氧化铝价格进一步反弹难以持续，预计全年价格将在3000元/吨左右。

　　兴业证券的一份研究报告也认为，由于国内近两年对电解铝行业的宏观调控以及国外由于能源价格高涨导致的产能关闭，电解铝产能短期虽有增加，但幅度不会太大，而新建产能至少也要一年后才能投产。另外，由于过去几年国内外氧化铝产能的大肆扩张，预计未来产量增长幅度会远远大于电解铝的增长速度，因此，行业的发展至少在中期来说对电解铝企业都是有利的。