格力电器：估值最低的消费升级龙头 加速爆发

中国盛世与人民币升值，刺激着市场购买力，春江水暖鸭先知，证券市场往往对此提前反应，因此消费升级概念股成为市场的香饽饽，不断上深精彩，而且经久不衰。4月13日，有代表性的消费升级概念股，五粮液市盈率约89倍、茅台65倍和同仁堂79倍，同属于消费升级且为空调行业无可争议龙头的格力电器（000651）市盈率仅28倍多，大大低于市场平均估值水平，更谈不上因行业垄断和持续高增长而产生溢价，即投资价值相当明显。

格力电器（000651），2006年实现主营业务收入238.03亿元，同比增长30.32%；实现净利润6.28亿元，同比增长23.88%，实现每股收益0.78元。净资产收益率高达20.18％，至此格力电器依靠空调业务连续三年保持收入增长超过30％。能保持如此持续高成长的公司势必会成为主流机构争夺对象，年报显示，各大型基金和QFII已经出现抢筹，对应的是股东人数由06年三季度的56949户快速减少至40719户，户均持股则由7123股快速上升9962股，如此快速集中，往往是大行情的前兆。技术上，该股三角形整理完毕，并以连续放量的方式对突破进行确认，且突破时间超过三天，算是有效突破。目前正值加速，建议积极关注。

投资要点之一：寡头垄断 规模经济助持续增长

格力从十多年前一个年产两万台空调的小工厂，发展至目前拥有3万名员工、年产1500万套空调的全球最大的专业化企业，格力是中国企业成功案例。2月12日，在商务部和中央电视台联合举办的“中国品牌之路”主题晚会上，商务部正式对外公布了“2006年度最具市场竞争力品牌”名单，珠海格力电器股份有限公司的“格力”品牌荣列其中。这是格力电器自2006年一举获得“中国世界名牌”、“全国质量奖”、“行业标志性品牌”、“出口免验”等四大荣誉之后，又一次被国家权威部门授予的一项殊荣。格力电器（000651）作为空调行业龙头老大，其持续多年市场占有率第一，目前形成寡头垄断的格局。公司06年公布的年报显示，2006年公司实现主营收入238.03亿元，同比增长30.32％；实现净利润6.28亿元，同比增长23.88%；每股收益0.78元，净资产收益率为20.18%。格力电器空调实现销售收入231.14亿元，同比增长31.06％；空调出现较大幅度增长得益于出口快速增长，营销创新更让格力品牌走出国门，2006年格力空调自主品牌出口超过200万台，占出口比例40%。2006年格力电器海外销售收入52.58亿元，同比增长47.16％。公司经营活动产生的现金流量净额与上年相比也有了翻倍增长。公司表示，未来两年将随着销量的增大而作相应投资增加产能。格力电器同时公告，珠海格力集团公司将按照股改承诺向公司管理层出售1069.5万股公司股份，每股股份的出售价格为3.87元。公司今年的经营目标是：销售收入增长20%以上，净利润不低于6.11亿元。

投资要点之二：价值低估的消费升级龙头 基金大举加仓

中国多年快速增长，在股权改革为契机，人民币持续快速升值为背景，消费升级类概念股一直扮演行情领导者的角色。甚至在06年下半年行情调整阶段，但消费类概念股仍持续走高。其实消费升级股的走俏是对未来居民消费增长的预期，在人民币升值和流动性过剩的市场环境下，必将带来消费的持续增长。受此影响，与消费升级相关的食品、汽车、旅游和日用品，不时冒出牛股来。特别是消费升级的各行业龙头，更是成为主流资金的必争对象。如苏宁电器、美的电器、五粮液、张裕、茅台和同仁堂等，持续走强，特别是周五部分个股更是以涨停报收，然而估值水平差异甚大，其中格力电器（000651）价值低估龙为引人注目。如同属于消费升级的五粮液市盈率约89倍、茅台65倍、苏宁电器73倍\张裕73倍和同仁堂79倍，而格力电器（000651）在4月13日市盈率仅28倍多，业绩与格力电器相似的美的电器，13日收盘31.6元。格力电器作为保持如此持续高成长的公司势必会成为主流机构争夺对象，年报显示，各大型基金和QFII已经出现抢筹，中国人寿股份（个人分红）持有2001万股，南方基金持有2000万股且于06年四季度新进中国人寿集团持有1674万股，社保一零八和一零二分别持有1270万股和1245万股。与此对对应的是股东人数由06年三季度的56949户快速减少至40719户，户均持股则由7123股快速上升9962股，如此快速集中，往往是大行情的前兆。

投资要点之三：技术有效突破 正值加速

该股在1月下旬曾出现连续涨停，并因此披露公开信息，1月23日公开信息显示，其主动买入者多为机构专用席位，表明该股以基金和QFII等稳健型机构参与。其第一大席位1月23日买入金额是9244万多元。1月24日该股最高上摸19.27元，而1月24日大盘最高为2994点。当前大盘已经到达3500多点,周五格力电器收盘仅20.17元，涨幅明显落后于大盘，这对持续的消费升级热点来说，投资价值是明显的。该股前期经过充分震荡后，三角形整理完毕后，近日连续放量突破，突破已经超过三日，即是有效突破。以本周形成的成交量，涨幅远远没足，技术上将形成以量破价，加速上行的走势，建议重点关注。

国海证券 王安田

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