银华投资：最后一家分离可转债的投资机会

机构：银华投资
今日武钢分离交易可转债上市，债券全天基本围绕81.8元左右运行，这远远低于100元面值，不过由于是可转债券，未来可以换股或是等待还本付息。但其所送权证，全天都是以4.383元的涨停价成交，且成交稀少，看来接下来几日仍将上演继续涨停的大戏。

根据武钢的公告，持有者可优先获得分离交易可转债的认购权，这样就可通过持有债权而同时获得权证。

从马钢股份第一只分离交易可转债开始，这个板块就受到了热捧，特别是在权证市场，那更是只赢不输的买卖。目前来看，它们的可转债价格基本都维持有80元以上，但权证价格就基本是单边上行了。

马钢权证，06年11月29日上市，当天以1.133元涨停，目前4.50元；

钢钒权证，06年12月12日上市，当天以1.771元直接涨停，目前近5.7元；

中化权证，06年12月18日上市，当天以2.421元直接涨停，目前近10元；

云化权证，07年3月8日上市，当天9.344元直接涨停，目前近15元；

这还只是单看了权证，而如果再加上正股的表现，那么就更是惊人了。所以，我们认为，只要有发行分离交易可转债的公司，后市都将有较大的表现机会。如果这样的公司又处于周期景气型行业，那么后市更是大有可为了。目前寻遍两市，还有这样题材的个股也仅剩它一枝独秀了，这也才使得我们不得不对其加以重点关注。

这家公司行业优势：去年一季度0.05元左右，06年全年业绩在0.60元以上，在全球127家钢厂粗钢产量排名中，公司位列前十名，国内排名居于前三甲之列。今年受益于行业增长，一季度业绩大幅增长不成问题。

成本优势：与武钢等集团成立的合资公司，在澳大利亚一铁矿的40%股权，为期25年。每年可获得350万吨廉价铁矿砂的权利。同时，公司合资组建了司家营铁矿有限责任公司，随着司家营铁矿的开采，公司自有矿比例最终可能达到50%左右。

分离式可转债：公司拟发行不超过30亿元的分离交易的可转换公司债券，每张债券的认购人可以无偿获得不超过15份认股权证。认股权证持有人有权在权证存续期(24个月)最后五个交易日内行权，行权比例1:1，行权价格不低于股票在募集说明书公告前20日均价和前一个交易日均价的120%。

持股集中：目前股东人数与去年第三季度相比较减少三成，大股东还进行了增持。

走势：单边上行，近两日出现小幅调整，调整位置正好在10日均线，这无疑形成了短线的最佳介入点。 (4月17日)

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