普通散户不宜投资股指期货

　　股指期货的法规是为机构投资者“量身定做”，专家建议——

　　《期货交易管理条例》４月１５日开始施行，为我国推出股指期货交易奠定了法律基础，意味着股指期货交易离投资者渐行渐近。专家认为，股指期货属于高风险投资品种，普通散户不宜参与。

　　据银河证券研究中心分析师潘峰介绍，从指数期货合约设计层面看，股指期货的法规是为机构投资者，而不是为散户“量身定做”的。机构投资者运用股指期货套期保值，对冲现货市场风险，而不是投机。如果散户用它来投机，风险很大。

　　申银万国研究所研究员边慎认为，股指期货基本的三大投资策略为：套期保值、套利以及方向性买卖，这三种操作方式并不适合普通散户。

　　这位研究人士说，持有大量股票的基金，在市场发生不利变动的时候，无法迅速出清股票，可以通过卖出股指期货，避免由于市场进一步下跌而引起的亏损。但对于普通散户来说，股票持有量有限，在股价下跌的时候，可以随时出局，并不需要进行对冲。另外，套利机会往往在瞬间出现，进行套利交易，除了要有专业的金融工程知识外，还需要随时监控市场情况，普通散户不可能做到随时盯市。

　　边慎表示，进行方向性操作需要对现货和期货市场都有深刻的理解，沪深３００指数期货是基于现货的衍生产品，除了期货本身的行为特征外，投资者还需要对３００个股票，或者至少是各行业的龙头股票有所把握。由于股指期货的杠杆机制，其价格波动远比受３００个股票价格决定的沪深３００指数大；而杠杆机制不仅放大了收益，也放大了亏损。时时盯市，快进快出、严格控制风险是期货投资的风格，对于习惯在现货市场重仓进入、紧“捂”股票、长期持有，直至盈利而缺少风险控制经验的投资者来说，并不适合。

　　潘峰说，我国已经选定沪深３００指数为股指期货的标的。如果按每点３００元，沪深３００指数３２００点计算，一份股指期货合约价值９６万元。投资者如果参与股指期货，按每份交纳１０％的保证金计算，一笔股指期货交易最少就需要９．６万元。可见，绝大多数散户的资金达不到相关要求。一般而言，从事股指期货交易需要的资金至少应达到８０万元至１００万元。

　　他说，以散户人均１０万－１５万元的资金量推算，每位散户的资金只够买一手股指期货合约。一旦大盘有１％到２％的波动，投资者判断失误的话，亏损就会很大。４月１６日，沪深３００指数盘中上涨２．７％，如果散户事前选择做空一张指数期货合约，则亏损金额达到保证金的２５％，即２．５万元。

　　上海睿信投资管理公司董事长李振宁认为，投资者应该对股指期货有正确的认识：股指期货是个零和游戏，风险很大，投资者必须有较大的心理承受能力。

　　这位资深市场人士表示，公募基金和国营机构为了套期保值参与股指期货交易的积极性不会太高。同时，机构投资者也将面临很大的市场风险。

　　《国际金融报》 ( 2007-04-18 第01版 )