隧道股份(600820)07年拉开加速增长序幕

　　06年年报显示，公司在主营业务收入同比下降9.28%的同时，主营业务利润和净利润均比上年增长14.92%、18.85%。主要原因是进行了大致等量的资产置换，转入盈利能力更强的嘉浏高速股权，换出第一市政公司。

　　06年EPS为0.21元，略高于我们预测的0.20元。

　　06年公司地下地上工程合同金额比为4.6:1，而05年以前公司地下地上收入比为1：1。公司在战略收缩地上业务、提高地下核心竞争优势业务比重方面取得实质性进展。

　　跟据虹桥综合交通枢纽规划，枢纽主体建筑地下将设两个城市地铁站，开通或连接6条轨道线，包括5、2、13、10号线、低速磁悬浮青浦线和高速磁悬浮沪杭线。按照公司的历史中标情况及竞争实力分析，由此将又会给公司带来巨大的轨道施工业务量。

　　虽然定向增发未获通过，但公司通过自筹资金、以低价租赁的方式迅速突破了因盾构大批量生产而出现的厂房、设备瓶颈，在最短的时间内将盾构年产能从15台扩大到30台以上，为07年大规模销售打下坚实基础。尽管06年公司业绩表现中规中矩，但我们认为，公司激增的业务量所带来的业绩高速增长将在07年、08年集中体现。公司合理价值13.58元，维持增持评级。