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国泰君安:阳光并购 谁动了潘多拉的魔盒

机构:国泰君安
从前有个名叫潘多拉的美丽女人和天神埃庇米修斯生活在一起。一日另一天神普洛米修斯带给埃庇米修斯一个大箱子,并叮嘱一定不能打开,但潘朵拉是一个好奇心很重的女人,她想:“普通的一个箱子何必藏得这么隐密?而且又盖得这么繁,到底为什么呢?”趁埃庇米修斯外出时,潘朵拉敲开了箱子。

结果里面并没有潘朵拉所期待的东西,而是无数的灾祸虫害。在潘朵拉打开箱子以前,人类没有任何灾祸,生活宁静,那是因为所有的病毒恶疾都被关在箱中,人类才能免受折磨。由于潘朵拉的好奇和无知,灾祸们快乐地逃出来,从那时起,灾祸们日日夜夜、处处为害人类,使人类受苦。

慌乱中,潘朵拉及时地盖住大箱子,结果里面只留下了希望。因此,即使人类不断地受苦、被生活折磨,但是心中总是留有可贵的希望,才能自我激励。在死亡以前,希望永远存在,人生也绝对充满了美好的希望。

这个故事是潘多拉魔盒多个版本故事中的一个,宣扬的意义正面多余反面。联系到资本市场上,目前国人对于外资并购的危害是甚为不满,就拿近期的法国达能强行并购娃哈哈来说,国人给予娃哈哈极高的支撑,一些地方政府都纷纷表态支撑娃哈哈捍卫民族品牌。垄断性并购的危害在于利用垄断地位,损害同类竞争者的利益,甚至消灭竞争。垄断如果达到限制甚至是消灭竞争,将损害公平竞争秩序,小则损害消费者的利益,大则直接危害国家安全,就如同潘多拉魔盒中的灾祸一样。

但是就如同潘多拉魔盒中除了灾祸还有希望一样,并购也同样蕴涵着希望,只不过不是外资并购,而是国企间的阳光并购。阳光并购是市场经济中优化要素配置、增强企业竞争力、提升企业价值的有效途径。通过并购重组可以实现产权结构的调整,改变企业的控制权,实现治理结构和管理层的重组,让更有效率的机制和更有能力的人来控制企业;同时能够实现产业的整合、企业的重组、市场布局的调整,提高企业的核心竞争力,提升企业盈利能力和市场价值;还可以促进我国企业股权结构的变革和产业结构的调整。

由此可以看出,阳光并购对于弱势的企业将是雪中送炭,而对于本就优质的企业将是一次新的机遇,将给企业插上腾飞的翅膀。那么目前市场上谁能够带来“希望”呢?000792 盐湖钾肥,公司坐拥国内最大的察尔汗盐湖钾肥资源,氯化钾储量占全国已探明储量的97%,垄断了我国的钾肥资源,在开发价值达到12万亿元以上。

央企背景的中化集团于2004年出资4.6亿元入股盐湖钾肥,其直接持有盐湖钾肥18.49%股权,成为其第二大股东。这里的中化正是央企中化集团,集团为中国四大国家石油公司之一,是中国最大的化肥进口商和磷复肥生产商,也是中国重要的化工产品营销服务商。而此时青海盐湖工业(集团)的退出正好给了中化集团介入机会。其实无论从盐湖集团还是中化集团方,都有达成协议的动力:盐湖已经寻找到另外合适的壳子整体上市;而中化集团正好借道盐湖钾肥整合全国化肥行业。

如此具备阳光并购的品种后市将得到市场资金的热切关注。

国泰君安 许斌

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