祁斌：资本市场对商业银行未来发展具有重要作用-搜狐财经

　　2007年4月19日2007中国金融市场论坛在北京人民大会堂召开。本次活动力邀政府官员、著名经济学家、企业家及金融同业高层就“中国商业银行的后改革开放时代与持续发展”这一主题进行深入研讨。搜狐财经作为独家网络媒体对论坛进行现场报道：

　　下面是中国证券监督管理委员会研究中心主任祁斌(祁斌新闻,祁斌说吧)的精彩发言

　　祁斌：尊敬的秦晓(秦晓新闻,秦晓说吧)董事长，各位来宾，各位朋友们大家好，很高兴参加本次论坛。我想谈三个方面的内容。

　　第一方面，中国资本市场近年来发生的积极和深刻的变化，中国资本市场经过了十几年的发展，取得了巨大的成就。在很多方面走过了一些发达国家几十年，甚至上百年的道路。尽管我国资本市场距离发达的市场还有一定的距离，但是在政府和市场的共同推动下，我国在法律制度、交易规则、监管体系等方面，建立起了一个基本与国际规范国际标准相符合的一个资本市场，可以说改革开放以来，我国经济从计划体制向市场经济转型，资本市场的出现和发展，是其中成就之一。

同时中国资本市场发展和建设过程中，也致力于推动有利于资本市场发展环境的建设，并运用中国经济社会许多变革，比如说资本市场推动了包括独立董事制度，法人治理结构、会计准则标准化等现代企业管理制度在中国的确立，也就是说中国资本市场的发展，从开始第一天起，就站在我国市场改革和发展的最前沿。从资本市场发展过程探索中的经验和规律，同样对我国经济改革其他方面提供借鉴。去年以来中国资本市场出现了很多积极的变化，2006年中国资本市场市值从年初3.06万亿增长到3.5万亿，从全球新兴市场第四位，变成全球新兴市场第一位。市场交易活跃，日均交易额达到1095亿元，最终成交额为1786亿元，沪深开户数创历史新高。同时，从2006年开始，资本市场融资功能得到了恢复，不仅中国银行、工商银行这样的大盘蓝筹股的发行，使得中国资本市场进入蓝筹时代。还有A+H模式的时代开启海外蓝筹股回归的历程。

　　证券公司也得到的治理和整顿，资本市场对国民经济的代表性也增强。除了这些数据的直观变化，更为重要，去年以来资本市场对经济和社会产生重要的影响，投资者的信心得到建立，居民对资本市场参与和认知程度大大提高，中国社会开始重新认识资本市场的功能和作用。资本市场的积极变化是近年来推动一系列改革措施和制度建设密不可分。近年来，在国九条指引下，我国资本市场发生一些重要的制度变革。公司法、证券法的修订，相关法律体系逐步完善，股权分置改革纠正市场扭曲的机制，股票发行体制的深化，使得我国市场顺利的实现大股的上市。上市公司激励机制的引入，使得真正意义现代企业制度成为可能。证券行业经过大规模的清理整顿，逐步走出低谷。这些重大基础性建设和改革，其目的使资本市场在制度设计和运行模式更加符合市场规律，这些变革引领资本市场的变化，也对中国资本市场未来变化继续产生深入的影响。

　　我谈第二个看法是资本市场对商业银行未来发展具有重要的作用。第一，资本市场对商业银行的治理结构的完善和经营机制的转换具有重要的作用。商业银行可以通过稳妥推进股份制改革，适当吸收战略投资者参股，实现商业银行上市，有效利用资本市场的实现发展。一方面商业银行通过债券可以筹集资金，改善资本状况。另一方面，资本市场也有利于商业银行建立起有效公司治理结构和激励约束机制，上市后商业银行作为一个公众公司将受到市场机制的约束，接受各方面的监督，并承担一定的社会责任。同时，员工和管理人员的股权、期权等激励机制将发挥内部约束和激励的作用。这些机制将促使上市银行进一步加强内部管理，提高资产质量，改善经营业绩。近年来，中国主要的商业银行，尤其是国有商业银行，通过股份制改造，引进战略投资者和上市，提高资本充足率，实现产权主体多元化，并改善公司治理结构。招商银行、工商银行相机发行上市，对及治理机制完善发挥重要的作用。

　　第二，资本市场对提高金融体系，尤其是商业银行的安全性具有重要意义。我国金融体系是在计划经济体制下，从单一银行体制基础上发展起来的，金融市场发展很不平衡。资本市场的发展，将有效的提高直接融资的比例，改善金融体系的结构，优化金融资源的配置，使得中国金融体系具有更强的抵御风险和冲击的能力。同时，资本市场的发展，为银行等金融机构提供了多元化资金运用渠道。资本市场的发展，便于银行突破单一资产结构的局限，实现多元化资产的有效组合。银行可以通过投资于国债、企业债等固定收益类产品，提高资金使用效益。同时随着资本市场的发展，可供银行选择的工具越来越多。商业银行可以通过购买和持有各种证券优化资产结构。

　　第三，资本市场为商业银行提供了更多的业务空间。长期以来，存贷利差是我国商业银行利润的主要来源，从国际发展趋势来看，商业银行已经从贷款业务为主传统业务领域，转向为中间业务为主现代业务领域。随着资本市场的发展，商业银行在资金结算，清算、基金托管，代理买卖基金，代理保险、财务顾问、理财(相关:证券财经)顾问等中间业务中有很大的发展空间。例如，近年来我国商业银行在基金的代销业务收入逐年增加，2003年是3.37亿元，2004年6.68亿元，到2006年数字是10.5亿元。同样，在基金托管方面也有非常大的进展，03年商业银行基金托管从收入是10.5亿元，到04年变成16.7亿元，到06年是35.2亿元，有非常大的空间。

　　我想第三方面内容，中国资本市场面临良好的发展机遇，抓住机遇，深化改革，推动资本市场健康稳定的发展，为中国经济持续增长和和谐社会的构建作出应有的贡献。中国经济在过去20多年中取得了巨大的成就，进入二十一世纪的中经济，在面临重要发展机遇的同时，也面临前所未有的挑战，迫切需要调整产业结构，发展附加值高的支柱产业，建立经济可持续发展的机制。从世界各国的经验来看，强大的资本市场是实现这一转型的核心。在国际上，一个深刻的反映是日本，日本经济经过上个世纪80年代高速发展期，从90年代初陷入困境，一直到现在没有完全走出阴影。未来一段时间，我国宏观经济持续向好，国际、国内来源性过剩的格局仍将延续。温家宝总理在政府工作报告中指出，要大力发展资本市场，要推进多层次资本市场体系的建设，扩大直接融资的规模和比重，因此我们应该抓住机遇，深化改革，完善机制，加强基础性制度建设，实现中国资本市场的和谐发展。将中国资本市场建设成为具有国际竞争力的市场，以更加有效利用国内资本和国际资本创造强大的实际经济。具体措施四个方面。

　　第一，继续推进各项市场化改革措施。过去几年，资本市场的改革历程证明，政府主动推动市场化改革是推动市场发展，最为有效的方法，也是符合科学发展观资本市场发展道路。未来，随着市场化改革的进一步深化，我们可以预期的是，资本市场会在几个方面呈现出明显的发展。首先发行体制进一步改革，将使得我国股票融资体系更具国际竞争力。这将不仅带来很多代表中国经济主体大盘蓝筹股的上市，包括海外经济的回归，也将带来很多中国未来经济企业的上市，中国资本市场的规模将进一步扩大。同时，公司债市场，将借鉴股票发行体制改革的经验，加大市场化改革的力度，大力推动审核机制的市场化和透明化，建立健全以市场化为导向债券发行审核体制。

　　第二，在新的市场环境下，要进一步完善监管体系，加强市场监管。我们必须积极研究和适应市场环境的改变，不断改进监管理念，监管模式和监管内容，为资本市场的持续、健康发展创造良好的条件。未来，要有效结合行政审批与信息披露的监管方式，进一步加强信息披露制度的建设，推进信息披露监管的创新，增强信息披露的及时性、有效性和透明性。其次机要逐步建立起立体化、多层次监管体系，随着市长的发展，行业自律组织和市场参与主题内部监督将发挥重要的作用，并逐步与监管机构监管共同组成一个立体化、多测量监管体系。

　　第三，循序渐进推动中国资本市场对外开放。今天的中国资本市场已经处在一个全球竞争的格局下，我们的改革和发展措施都要围绕如何提高中国资本市场提高国际竞争力，并以建设强大中国本土市场为政策目标和政策导向。金融开放是一个高度敏感的问题，选择正确的开放路径，把握好开放的度和节奏，能够为我国资本市场的发展注入新的活力。中国资本市场的对外开放政策的制定和执行，应当处理好对内开放和对外开放的关系，对内开放应该与对外开放并举。真正做到以我为住，洋为中用。

　　第四，应该加强资本市场文化建设和投资者教育。营造有利于资本市场发展良好生态环境。首先，应该进一步促进健康股权文化的形成，上市公司的管理人员，应该更加尊重股东和投资者的合法权利。其次，应该进一步加强资本市场诚信建设，在制度建设和信息披露方面要始终贯彻公开、公平、公正的原则，强和市场参与主题诚信业务和责任，把诚信作为资本市场建立的规范。再次，要倡导证券从业人员敬业精神，提高证券从业人员专业水平和职业道德，培养出一大批具有国际竞争力金融专业人才。最后特别需要强调的是，要进一步加强投资者教育，资本市场是一个风险与收益并存的市场，随着市场进一步发展，各种金融产品和交易方式不断创新，因此要从多渠道，多层次，多方位对投资者进行教育，引导投资者学习金融知识，强化风险识别能力和风险自担意识。
展望未来，中国资本市场具有广阔的发展前景。未来在中国资本市场发展的平台上，首先创新型企业有利于实现对发达国家高科技领域的追赶，并促进我国自主创新经济体系的形成。其次，依托与资本市场快速成长、并购和重组市场化筛选机制，将创造出代表国民经济主体真正世界级大企业，也将为商业银行带来机遇。同时，随着财富效应的逐步显现，资本市场将为中国养老和社会保障体系逐步完善作出应有的贡献，成为社会主义和谐社会建设中重要推动力量，谢谢大家，并祝论坛圆满成功。

(责任编辑：郑宇)

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