北京首放：大牛市暴风骤雨过后是遍地黄金

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大牛市暴风骤雨过后是遍地黄金

北京首放

周三市场的震荡下跌转化成一阵暴风骤雨，沪市连接击破3600、3500、3400三大整数关口，深市收盘在万点关口以下，当天大阴线的杀伤力可见一斑。但是我们也敏锐地发现，相对于深市近600点大阴线，两市跌停家数不过50多家，并没有出现猛烈的杀跌动能，这对于后市来说意味着什么？我们认为，在当前大牛市中正是一场及时的阵雨，把获利盘清洗出局，是为了更好迎接随后的上涨，利空出尽过后是遍地黄金。

借利空市场下起暴风骤雨

引发市场出现暴风骤雨的根源来自于，市场预期国内一季度CPI增幅超过3%的警戒线，这是国内宏观经济可能存在过热的重要信号之一，对应的就是央行或将采取升息的手段来给予过热经济的打压，从而引发证券市场资金抽出二级市场，这是造成股市暴跌的内在逻辑。当天下午收盘后，国家统计局公布了最新的一季度经济数据：今年以来居民消费价格出现了上涨，一季度上涨2.7%，3月份当月上涨3.3%，是存在着一定的通胀压力。但是如果扣除上年因食品价格上涨1.5%的翘尾因素，1季度新上涨仅为1.2%，与去年同期持平。因此，统计局发言人给当前整个国民经济运行的定调是：保持了平稳快速的发展，经济运行速度在加快，如果再继续加快的话，就有可能由偏快转向过热，经济运行存在着偏快转向过热的风险。

对于这次暴风骤雨，我们的观点是：首先，距离上次加息刚刚一个月的时间，短时间这次加息的效果还有待进一步观察，从历史数据来看，也罕有连续两个月加息的频率，因此市场对加息明显是反应过激。

其次，即便是加息，在大牛市中也根本妨碍不上指数震荡向上的走势。历次走势证明，从2006年四月底的上调贷款基准利率以来，以及随后的四次上调存款准备金率，都不但没有拦住牛市前进的脚步，反而被多头视为利空出尽大举进场，当天都是走出低开高走的大阳线，因此，这是我们认为周四出现暴跌就是股市及时雨将能够带来暴利机会的主要原因。

第三，股指在连续上涨接近2个月的时间，期间根本没有像样的回调整理，短线已经累计了巨大获利盘，这次回调幅度之大为证券市场历史所罕见，我们不排除是市场借加息的朦胧利空，趁机大肆清洗获利盘的可能。

估值全面提升大雨过后遍地黄金

我们认为在经过去年业绩的全面增长，以及一季度继续高歌猛进的好成绩的现实面前，市场估值已经全面提升，后市易涨难跌遍地黄金，投资者可以好好把握其中难得的暴利机会。一方面，我们可以确立目前沪市3600点不是短期顶部，通过对自1996年以来连续7年股市4月走势的数据统计，我们不难看到，无论当年市场是牛是熊，指数依然是红多绿少，每年4月平均涨幅平均接近1成。即使是在出现下跌的1999年，我们知道随后的一个月就爆发了波澜壮阔的5·19行情。此外，特别值得投资者注意的是，自1996年至今，4月市场指数见顶的概率为零，4月指数创下的当月高点都不是当年的高点，因此近期指数还将持续上涨。

在估值方面，之前随着股指不断上涨，沪深两市市盈率水平此前一路推高。根据证监会公布的统计数据，从去年3月至今年2月，上海市场A股平均市盈率水平从19.42倍持续上涨到39.62倍；同期，深圳市场A股平均市盈率水平从18.78倍上涨到43.46倍，已经是初遇不低的估值水平。如果业绩不能水涨船高，那么必然将会制造泡沫，我们看到上市公司交出了令市场惊喜的年报和一季度季报：截至2007 年4 月18 日，总共1021 家上市公司披露了2006 年度报告，占上市公司总数的70.76%。 加权每股收益为0.2707 元，同比增长32.29%，净资产收益率为11.74%，同比增长23.79%。其中，94.42%的上市公司实现盈利，76.40%的上市公司净利润较去年同比实现增长。1021 家上市公司创造的净利润高达3527 亿元，其中具有可比性上市公司净利润合计同比增长45.43%，两市基于2006年收益水平形成的市盈率呈现出不升反降的局面：自2月底以来，尽管上证综指上涨700余点，深证成指上涨2300余点，但两市加权平均市盈率水平却从40倍多下降到39倍左右。从已披露一季报的上市公司情况来看，业绩增长的局面仍在持续，截至前日公布一季报的公司，加权平均每股收益为0.1948元，同比增长超过一倍。正是令市场惊喜的业绩，成为市场强劲上涨的最大推动力，沪指3600点难以成为二季度的顶部。

综合来看，短期大盘不排除继续回调的压力，但是短期调整并不改变中线向上的趋势。我们重点指出的是：牛市中的调整一般节奏较快，从操作的角度看，目前可密切关注利空发布后的市场反应，一旦市场有回稳启动升势的迹象，就可以考虑积极吸纳。在具体品种方面，包括绩优股在内的各类品种，其中期上涨动能强大，在短线方面，市场还会遵循板块轮动、全面普涨的特征，只要暴跌结束利空兑现后，就可以视为遍地黄金，积极参与各类回调到位的股票。

（北京首放）

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