三元一剑

机构：三元顾问

S上石化(600688)：君临天下 气吞山河

在大盘巨幅震荡的行情中，资金切换的频率一直处于高度运转的状态，自4月以来持续性和爆发性最为强烈的龙头板块非S板块莫属，从上演单日暴幅神话的*ST长控，到SST中农、SST长岭等一大批连续逼空的S股，主力资金从中长线运作的迹象非常明显，后市有望延续烈火狂奔的超强走势，在实战出击上，我们建议投资者逢低关注含权预期充沛的S股——S上石化(600688)。

点津之一：热点板块青黄不接，而S股稀缺和含权的利好因素被主流资金中长期挖掘。

4月行情经过上旬的小步逼空后，随着量能的急剧放大，已经转入到巨幅震荡的整固期。从热点的角度来剖析，我们注意到以下三大变化。第一、年报、季报的主升浪行情从板块性的高潮逐步演绎成个股颠峰式的大涨。从业绩大幅增长、高分红刺激效应强烈的驰宏锌锗引发有色股全线暴涨，到钢铁、金融、化纤、电力、房产等业绩优异的板块联袂上涨，上演出精彩的抢权、填权行情，新多资金名正言顺打着业绩超额增长带来个股低估行情的升华在大盘上攻3650点未果后逐步褪下光环，短线上涨幅度过大是最大隐患。

第二、二线蓝筹板块接过做多接力棒后，持续性明显大大折扣，以五粮液为代表的酿酒食品板块、以三一重工为代表的机械板块、以苏宁为代表的商业零售板块展开行情的时间都不超过5个交易日的时间，后续资金明显跟不上节奏，一波三折的走高趋势中存在较大的上涨分歧，反映出基金等主流资金保守的心态和谨慎的策略。

第三、由于稀缺和含权双重价值的S股在板块的联动性、持续性和爆发性上远远强于其他板块，是4月当之无愧的常青树板块。尤其是在*ST长控和*ST一投两大重组股复牌单日暴涨示人后，S股的疯狂激情再次被点燃。连以价值投资为准则的基金都参与其中，从公布的基金年报显示，目前105只S股中有55只S股为基金所持有，基金持股市值超过千万元，有14只股票被基金持股超过5%流通比例。因此，从投入的资金程度来看，绝对不是玩票的性质，是中长期的投资选择。

点津之二：S股四月整体涨幅远远跑赢大盘，两类S股激情上演股市暴利神话。

截止本周五，上证指数同期上涨12.56%，而S股的整体涨幅普遍在26%以上。具体来看，除了单日暴涨的*ST长控和*ST一投外，重组黑马S*ST合金上涨97.43%，S巢东、 S*ST聚酯、S沪科技三只股票上涨幅度超过60%，S*ST海纳上涨55.74%、SST通科上涨55.47%，S ST华新、SST万鸿涨幅超过40%，S*ST大通、S*ST磁卡、S南建材、S蓝石化等股票的涨幅也超过30%以上。我们认为S股上涨的原因所在，第一、未股改股具有高对价、高成长的良好预期，市场资金的抢筹欲望十分强烈，股改前的逼空行情往往旷日持久，非常值得参与。第二、目前未股改含权股是市场最大的炒作题材，由于它们的数量日渐稀少，稀缺程度越来越高，被主力资金热捧的概率也越来越大。

从S股上涨的脉络来规律来看，主要体现在两大方面。一方面具有重大重组题材的ST类的S股一旦有实质性的资产注入和实力大股东入主，就将彰显连续涨停逼空的走势，盈利价值非常巨大。

另一方面，有国字号背景的大盘S股虽然短线爆发力度不够突出，但中长线的趋势非常稳健，是基金等主流资金青睐的重点品种。因此，我们认为像S上石化、S蓝石化、S深发展等股票都将加速补涨的可能，值得中线密切跟踪。

点津之三：优质大盘S股潜龙出渊的时机成熟，S上石化有望拨云见日，展开突破性主升浪行情。

从S上石化的行业地位和成长价值来剖析，上海石化是我国规模最大的综合石油化工企业之一，腈纶产量继续保持全国第一、腈纶生产能力位居世界第二，在细分行业中的龙头地位十分显赫。同时，公司在我国石油化工领域起着举足轻重的重要位置，在长三角地区战略地位突出，预计2007年第一季度公司将实现盈利，成长性值得乐观期待。

从股东背景来剖析，作为一只未股改龙头股，有央企背景的第一大股东中国石化掌握着对S上石化股改的主动权，由于上石化资产质量及成品油定价体制改革和人民币升值的有利影响，再加上S上石化装置先进，整体技术水平高于中国石化平均水平，毛利率理应高于中国石化，因此后市存在着较大的套利机会。

从流通股东动向来剖析，前十大流通股东全部是以基金、QFII为主的机构投资者，老牌基金博时主题、新锐基金东方精选都抢筹入驻，上证红利和上证50两大开放式指数基金也抢滩扎堆，国际顶级投行花旗银行也持有706万股，可见基金对该股的股改预期非常看好，中长期的上升趋势将有望加速，预期在周五“阳包阴”上攻形态显露锋芒后，后市将创出新高，进入到主升浪行情中，投资者可积极关注。

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