江淮汽车：汽车蓝筹 估值提升

机构：海顺咨询
海顺个股：江淮汽车0420

江淮汽车（600418）：汽车蓝筹 估值提升

进入2007年后，我国汽车产销依然保持较快增长。统计资料显示，1、2月份各类汽车产销52.16万辆和53.01万辆，同比分别增长28.24%和44.62%，产销率为101.63%。

据相关预测，“2010年中国私人轿车产销量将达到600万辆”，如果以这个数字推算，未来我国轿车年复合增长率为26.7%。根据国外经验，当人均GDP在1000美元左右时，轿车即进入中高收入家庭。去年我国人均GDP已超过900美元，城镇居民相对较高，因而已经进入私人轿车消费的前期时代，轿车销量将快速增长。从这个角度来考虑，我们建议关注个股 江淮汽车（600418），公司组建多家合资零部件公司全力备战轿车项目，预计未来两年业绩有望出现快速增长。该股短线强势洗盘完毕，多头行情再度拉开，推荐级别：强力买入。

汽车制造龙头 估值明显偏低

公司是国内规模最大的中、轻型客车专用底盘生产基地，在客车底盘市场的占有率已连续十年蝉联行业首位。公司年汽车生产能力12万辆，05年瑞风商务车的市场占有率为22.6％、位居全国第一，轻型载货汽车的市场占有率为10％、名列全国第二，客车底盘的市场占有率为29.69％、连续十年位居全国第一。值得关注的是，江淮汽车作为国家科技部认定的国家级火炬计划重点高新技术企业，与上海同济大学同捷科技股份有限公司联合成立“JAC-同济同捷汽车联合研发中心”，与合肥工业大学联合成立了“江淮汽车•；合肥工大汽车技术研究院”，另外公司还在意大利都灵设立“JAC意大利设计中心”，技术开发力量雄厚。公司现有的主导产品客车专用底盘、轻型载货汽车、瑞风多功能商务车和正在主推产品重型载货汽车，以及即将推出的多功能运动型休闲车，均通过引进、消化吸收、二次创新开发、最终形成自主知识产权和技术开发能力。由此可见，公司不但在国内客车底盘市场中占有明显的垄断地位，而且也是国内汽车行业中为数不多的通过技术开发获得“知识”利润的公司之一，盈利能力超出同行业平均水平，成长性可见一斑。

业绩大幅提升 机构主力青睐

在客车底盘市场垄断和拥有自主知识产权双重优势下，公司成为了目前国内利润增长最快汽车企业。2006年1-9月份，江淮汽车又销售129417辆，增长10.45％，销售产值95.58亿元，增长12.9％。就卡车销售而言，江淮汽车销售收入的增长是超过销售量的，销售效益是超过销售收入的增长的，江淮汽车的良性、持续、高速增长引起了产业内外的高度关注，同时也成为了我国利润增长最快的汽车企业。而在快速发展下，公司的市盈率也稳步下降，目前是汽车股中少有的低市盈率个股，属绝对低市盈率品种；特别是与同类的长安汽车、上海汽车相比，业绩占优，比价优势极为突出，后市想象空间巨大。除此之外，随着公司重卡试验和车身模具调试完毕，公司将正式向市场推出15T以上的现代“格尔法”重卡。随着国家加大公路治理超载的力度、减收大型货车的通行费和开征燃油税，长途货运对重卡的需求会进一步上升，重卡产品也将趋向大吨位、大功率，公司重卡未来前景看好。

启动轿车项目 发展前景广阔

07年3月21日，江淮汽车发布关于合资成立东北生基地、合资成立座椅公司、设立底盘（张家港）分公司及利用自有资金投资5万辆轿车项目等多项议案。公司将利用年产3 万辆运动型多功能车项目和年产6 万辆小型多功能商务车项目的部分建设成果（厂房和设备），进行改造和完善、增加部分设施，形成新增5万辆轿车生产能力。4月7日, 江淮轿车招商大会在合肥国际会展中心举行，来自全国各地近700名投资者参加了会议，还集中了100多个城市的330家汽车经销企业，在中国汽车经销行业引起了强烈的反响。2007年1月17日，江淮轿车项目正式获得国家批准，引起业内外的广泛关注。一个总占地面积220万平方米、投资数十亿元、总生产能力45万辆的轿车生产基地已经开始投入使用。目前，江淮第一款豪华中级车—C926即将隆重上市，其后，江淮系列轿车也将在2010年之前陆续投放市场，考虑到未来我国轿车市场领域的巨大发展空间，公司毅然强势进军轿车领域，未来将率先抢占市场先机。

强势洗盘完毕 多头拉爆主升

二级市场上，公司巨资进军轿车领域的成长前景以及定向增发等因素，未来两年公司业绩将有望继续保持旺盛增长势头。公司目前价值被市场明显低估，中期上升通道加速突破上扬，实力机构深度入驻迹象十分突出。短线该股借助大盘强势洗盘完毕，K线组合呈现阳包阴多头反攻格局，强势拉升行情即将展开，推荐级别：强力买入。(海顺咨询）

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