股市泡沫论是伪命题？投资价值成长才是关键

　　股市有没有泡沫其实是一个伪命题？因为一切皆由数据说了算。上海证券交易所每日都在网站发布截至上一日的股市平均市盈率(包含部分公司2005年业绩)。4月17日、18日两日沪综指都收于3600点上方，沪市平均市盈率恰好超过50倍；而4月19日股指大跌，市盈率又回落至47倍，股指旋即出现反弹。

从历史数据查阅，沪综指估值上限是2000年岁末的58倍市盈率，因此3600点上方是估值泡沫膨胀区，股指波幅将加大并体现出脆弱性，涨停攻略也应跟随趋势变化而变化，由追逐热点题材转向深挖价值成长。

　　本周股指轻松跨跃3600点时，高市盈率低价股票曾出现大涨，典型案例如：4月17日复牌的开开实业当日仍暴涨238%，随即股价连续两日出现跌停走势。面对股市投机过热的趋势，监管层监管趋严：曾出现在多个股票“涨停板”投机炒作过程中的某个人账户，在事先警告无效的前提下，被受限交易2.5个交易日。前期涨停板热门股杭萧钢构、三普药业本周股价也曾在盘中出现过接近跌停板的走势，这暗示着股市过度投机的“疯牛”气氛将受到监管，投资者对于低价股借助题材发动的火箭般涨停攻势，须辨别题材真伪，切忌火中取栗。

　　作为资产注入的典型案例葛洲坝本周有三个涨停板，连续涨停攻略已是八个涨停板，股价从启动区域计算涨幅已超过200%，股价的上涨幅度可能已大幅预支了资产注入所带来的潜在利好。资产注入固然是2007年后股改时代的主题价值攻略，但在短期“疯牛”气氛浓郁的背景，也要关注股价上涨是否透支资产注入所能提供的估值支撑，切忌将支撑价值的中长期注入利好演绎为疯狂的短线投机题材。

　　年报绩优套利股本周仍有表现，三一重工股价高位区连续报收两个涨停板即为典型，但本周亦提示绩优套利的涨停板攻略渐近尾声。一、年报披露已近尾声，业绩浪套利的土壤渐失；二、业绩浪龙头股驰宏新锗除权后股价表现平平；三、苏宁电器、三一重工的“大非”、“小非”都有减持动作，产业性投资者长线估值判断准确度会超过财务性投资者，这点投资者切莫小觑。

　　为何股指2500点“泡沫论”时，估值尚处合理泡沫区？因为当时的沪市平均市盈率是35倍，考虑上市公司30%左右的业绩递增空间，股指仍有30%的上涨空间，此时涨停攻略只需紧紧锁定绩优套利和资产注入两大主题，即可轻松获利。

　　但股指3500点上方是泡沫膨胀区，不仅市盈率会随时突破50倍（交易所公开统计数据为准），而且诸如：加息、提高存款准备金、“大非”、“小非”减持等利空因素也要慢慢消化，大牛在此阶段需要低头喝水休养生息。此刻涨停攻略应该紧扣价值成长的主线，对于低价股的题材炒作应该逐步淡出。