老鼠仓会否毁了牛市

　　牛市的千里之堤，正在遭受蚁穴的损毁。

　　这个蚁穴，就是日益引起市场各方高度关注的基金经理老鼠仓。

　　老鼠仓是什么？不就是在基金投资某只股票前，基金经理先用自己的资金低位或同步买入，等拉高股票到相当高度后，再优先卖出自己的股票以获取暴利吗？不错，一如某基金公司总经理所言，像这样的情况，台湾地区有，海外也一直都有。

　　似乎算不上什么了不起的大事。不就是基金经理依靠自己的权力谋点私利吗？老鼠仓再大，能比得了公募基金几十亿甚至上百亿的投资规模，又能侵蚀公募基金投资者多大利益？区区老鼠仓，能把牛市怎样？

　　在牛市财富效应不断放大、各路资金蜂拥入市、牛市繁荣掩盖一切矛盾和问题时，如果有人坚持认为基金经理老鼠仓，会如一粒老鼠屎坏了一锅粥一样，毁坏了牛市，很多投资者一定会不以为然，甚至嗤之以鼻，认为这是危言耸听。那么，基金经理老鼠仓到底会不会对牛市产生影响？

　　先不说基金经理携带老鼠仓是违法的，因为《证券法》明令禁止包括基金公司在内的证券从业人员买卖股票；也不说大多数基金公司规定，基金经理在取得任职资格时，须填写直系亲属、直系亲属子女的身份证号和股东代码，且不允许买卖股票，而这些规定根本难不倒基金经理。基金经理老鼠仓愈演愈烈，已成基金业公开的秘密，其对基金投资者信心、对基金业和牛市的伤害，就值得高度警惕。

　　支撑当前牛市的，除了来路不明的各路游资外，就是规模庞大、对市场影响举足轻重的公募基金。公募基金规模的迅速膨胀，得益于牛市财富效应下大众储蓄盲目而疯狂的搬家。一只新基金，一日募集几百亿资金已成常态。基金业正在这种乐观得令人晕眩的规模膨胀速度中，开始了内部监管松弛、滞后和疏漏的危险之旅。

　　基金业本质上是个靠天吃饭的行业。谁都明白这样一根链条对基金业自身发展、对此轮牛市未来的意义：牛市财富效应下的基金丰厚回报--大众储蓄搬家、购买基金--基金规模膨胀--基金资金入市--牛市继续走牛--基金继续回报丰厚。显然，基金回报率，是维系这根链条的关键。回报率高，储蓄流入基金的热情就高、速度就快，这根链条就牢固，牛市的游戏就能继续玩下去；反之，链条随时会断裂，牛市也随时会出现转折。

　　那么，基金经理老鼠仓会不会引起这根链条断裂呢？这不仅取决于基金经理老鼠仓在基金业的泛滥程度和老鼠仓的规模，更要看基金投资者对老鼠仓的容忍程度，以及老鼠仓现象对大众信心的伤害程度。目前看，老鼠仓在基金业不是个案，老鼠仓的规模也非小数；几十万资金的老鼠仓获取上千万暴利，已经让大众投资者感到不公和愤怒；投资者对基金的态度也正在由从前的盲目申购转向警惕。尽管目前依然走牛的股市，还会让基金继续编织高回报神话。只要基金回报丰厚，基金经理的老鼠仓也很容易被笨钱忽视或无视。但潮起潮落，牛市不可能永远高歌猛进，基金也不可能年年给投资者高回报。一旦牛市退潮、基金亏损，则繁荣时期被暂时掩盖的问题就会集中爆发，基金投资者将会因为投资亏损而迁怒基金经理老鼠仓，最终在对基金公司甚至整个基金业的不信任中，引发赎回狂潮。赎回狂潮，摧毁的当然不仅是基金业，还有大众心之所系的本轮牛市。

　　按理，收入相对较高的基金经理，没有必要在老鼠仓上冒险。不过，这仅是常人的思维和逻辑。试想，中国目前尚未建立严格的金融实名制，一个基金经理又掌管着数额巨大的资金，操作老鼠仓相当方便，谁会不做？2007年初，证监会基金部曾发文加强对基金经理老鼠仓的监管，但谁都知道这样的监管很难做到，谁会害怕？基金公司内部对操作老鼠仓者，无非批评批评而已，这样的内部监管谁不心领神会？更何况，此轮牛市行情如此诱人，一次老鼠仓就可以让一位基金经理坐拥千万财富，安享未来人生，即便因为老鼠仓而丢弃所谓收入相对较高的基金经理职位，谁又会在乎？制度、监管，加上冒险后的高回报与被发现后处罚的低成本，都鼓励、驱使和助长着基金经理老鼠仓的大行其道。毫无疑问，基金经理老鼠仓正如蚁穴般损毁着A股牛市的千里之堤。虽然人们对这样的损毁目前不屑一顾也感觉不到，也因此，牛市依然会大步前行，缺乏警惕的大众，也依然会奋不顾身地将储蓄搬进基金。但终有一天，牛市之堤会突然溃决，投资者乃至中国股市也终究会为放纵基金经理老鼠仓的行为而付出代价。虽然看起来，这一天似乎离我们很远，但4月19日A股的一次晃悠，其实已让我们听到了A股牛市中哒哒而来的空头足音。