文山电力：一季度枯水期导致业绩下滑

　　文山电力（600995）(行情，资讯)一季度完全处于枯水期，仅占全年发电量的15%，因此公司一季度毛利率较高的自发电和购地方电比重较低，新增电量75%来自低毛利率的省电。费用增长合理：由于并表增加了供电公司，以及供电量的大幅度增长，公司费用同比增长较快，是导致业绩同比下滑的又一原因。

　　一季度，文山州强劲的电力需求得到确认，预计全年公司供电量增长不低于40%。随着后三季度供电结构的改变，公司自发电和购地方电量大幅增长，毛利率水平将明显回升，预计全年30%的业绩增长将在后三季度得到确认。

　　平安证券分析师窦泽云认为，按照新股本，预计07、08年每股收益分别为0.39、0.47元。考虑到公司基本面符合预期，同时收购滇能控股的事项在进展中，如能顺利实施，公司股价2-3年有翻番的增长空间，维持“推荐”的评级。

　　作者：唐彬 今日投资