海油工程：业绩平稳，蓄积产能

　　公司一季度完成主营收入9.05亿元，同比增长12%；净利润6.29亿，同比增长21.64%，与市场预期基本相符。今年一季度业绩增幅表现基本与去年相符，净利润增幅略有上升，主要是由于去年同期所得税退税尚未返还以及今年一季度收到去年年末增值税退款所致。

　　一季度经营性现金流出现显著增长，增幅达280%。其主要原因是公司在建工程项目较上年同期相比有所增加，收到的工程款较上年同期大幅增长。

　　07年是公司第二个基础建设年，公司继续为打造海洋重工企业以及扩张产能加紧资产投资步伐和人才培训计划。今年同样将是公司完成股权激励方案的一年，我们认为，公司有理由借此机会快速提高核心竞争力，而在08年之后迅速释放产能及深海作业能力，届时，业绩增长很可能超出我们预期。

　　我们维持07-09年EPS为1.14、1.38和1.67的盈利预测，维持增持评级。公司一季度股价涨幅只有12.4%，远落后于沪深300指数68.7%的涨幅。参考公司未来优秀的成长性，短期内股价相对大盘已表现出一定的价值低洼，建议积极关注。励雅敏金溢彦申银万国

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