营口港：整体上市引发争议

　　上市公司整体上市可谓赚足了眼球，这次，营口港（600317）的整体上市引起不少争议。昨日，营口港公告披露，拟以不低于13.10元/股的价格向集团定向发行不超过4.47亿股，购买营口港务集团暂估价值为58.5亿元的泊位等资产，从而明确启动整体上市步伐。

　　据悉，营口港目前总股本为3.09亿股，而此次定向发行后股本将大幅增加144.7%，无疑全面摊薄每股收益。对此，券商机构的看法出现较大分歧。

　　争议一：馅饼还是陷阱？

　　在昨日的方案中，营口港表示，拟购买集团在鲅鱼圈港区已经建成并验收或者在近期可完成竣工验收的全部泊位资产和业务，即港区16＃、17＃、22＃、46＃、47＃、52＃、53＃泊位的资产和业务。

　　“整体上市并非都是馅饼！”昨日，海通证券行业研究员钮宇鸣认为，“营口港的方案就是例证。”她表示，在营口港公告中，16＃、17＃泊位早已租赁使用，部分利润也在股份公司中体现，而此次耗资33亿元收购后估计折旧成本就会高过租金，其它泊位盈利则低于目前水平。

　　对此，营口港也提醒，购买资产完成后，预计公司的每股盈利水平在2-3年内可能会出现一定幅度的下降，如2007年末完成本次发行股份购买资产，预计全面摊薄的每股收益2008年将比2007年最多下降35%左右。国金证券则表示，估计该方案通过股东大会的难度很大。

　　但是，华泰证券研究报告显示，此次资产收购后，公司远期成长前景明确，有望从二线港口公司成长为一线港口公司。

　　争议二：高估还是低估？

　　今年一季度，全国规模以上港口完成集装箱吞吐量2434.90万标准箱，比去年同期增长24.4%；规模以上港口完成货物吞吐量12亿吨，同比增长15.9%，其中外贸货物占比为35%。此外，从行业景气度来看，交通部预测，我国集装箱吞吐量未来5年年复合增长速度为15%。

　　我国经济的快速增长赋予港口行业的上市公司业绩快速增长的乐观预期，港口股在本轮牛市中也获得了较高的估值溢价。有研究员表示，港口股尚处估值“洼地”，上涨空间仍然存在。

　　“行业较高的景气度并不能掩盖一个事实，”钮宇鸣的看法却不同，“A股港口板块估值相对偏高。”统计数据显示，目前沪深股市港口板块2007年整体动态市盈率已接近50倍，相对于香港市场同类股票20倍估值明显偏高。广发证券行业研究员黄永琳也表示，港口股股价已不便宜。

　　争议三：利好是否透支？

　　作为防御性较强板块，港口股“小公司、大集团”现象比较普遍，随着宏观经济和对外贸易业务的强劲发展，其吞吐量出现较大“瓶颈”，整体上市则成为较大利好预期。

　　钮宇鸣认为，目前港口股价格太贵，其整体上市、资产注入利好已被市场透支，建议谨慎对待市场炒作。但国信证券指出，明确整体上市预期的深赤湾、盐田港、天津港等值得关注。

　　作者：李锐 新闻晨报