海通证券：缩量蓄势有利节后行情延续

　　 大盘刷新天量纪录之后引发了市场对于顶部来临的担忧，再加上利空传闻大范围传播放大了这种恐慌情绪。但是周三大盘在低开下探之后仍然保持着温和的上攻态势，只是沪市的成交金额较前一交易日有二成、深市较前一交易日有一成幅度的萎缩，周四继续缩量上攻，显出量价背离的表象。

　　□海通证券 吴一萍

　　缩量的含义

　　近期大盘成交量不断改写天量纪录的现象在某种程度上反映出市场情绪的热度不断升温，同时也引发对天量天价的见顶担忧，稍有利空消息就放大为一种共振。近日市场反复出现这样的现象。而周三大盘成交量有一定程度的萎缩，股指却依然能够保持上扬的格局。这种量价的背离从表面上会被理解为多头上攻力量的减弱，但是笔者却认为其背后有深刻的含义。

　　在经历了4?19的暴跌之后，市场的脆弱心态有所稳固，因为2?27和4?19两次暴跌之后大盘依然能够顽强地不断挺进，使得出局者和未出局者都重新加固了市场信心。因而对持筹者来说，此后不会再轻易抛售筹码、对震荡有了一定的心理抗击能力，这表现在盘面上就应该是惜售；而对于持币者来说，节前的交易日已经所剩无几，对于长假期间政策面的变数是有所提防的，从而抑制了多头进攻的愿望、出手相对谨慎，反映在盘面上就应该是多头进攻的力度不大但仍然保持一定的战斗力。

　　这样剖析之后，我们就很容易理解为什么盘面流露出量价背离的信号，这种背离在节前可能会持续，甚至于节后在一段时间里面也会是“无量空涨”的格局。

　　蓝筹的力量

　　深强沪弱状态已经保持了4个月的时间，这种状态还将持续下去吗？随着一季度报表的公布，投资者能够比较全面地了解上市公司盈利状况。已经公布季报的809家公司，其中可比样本为620家公司，相对于2006年一季报，2007年一季度同比净利润总额增长72％。这个数字无疑是相当惊人的，单纯从该数据来看市场完全有充足的上涨动力。不过，如果慎重剖析今年一季度盈利的增长来源的话就会发现，中国石化和宝钢股份的净利润增长分别占总体增长部分的49％和11％，换句话说，这两个公司加起来就为一季度利润增长贡献了60％的力量。而第三位的雅戈尔的贡献度就已经下降到了3％，再往后基本上贡献就已经微乎其微了。那么，我们就可以一目了然地看到利润增长的动力究竟来自于何方了。

　　这个粗略的统计数据说明两个问题：一是净利润增长集中在少数个别蓝筹股身上，绝大部分的公司业绩增长并不能够抱有非常乐观的预期，换句话说，股指的上涨特别是很多题材股的泡沫可能会随着季报陆续公布受到压制；二是蓝筹股的优秀业绩将得到市场的认可，较大部分的蓝筹股特别是银行、券商、汽车等季报突出的权重股处于相对低估的状态，而且它们的增长有相应的保证。

　　因此，笔者认为蓝筹股的“补涨”行情有望在“五一”长假之后展开，而且由于市场对于蓝筹前期表现不佳有所顾虑，权重蓝筹的上涨不一定会有“群众基础”，跟从者不会过于踊跃，这样就可能形成蓝筹股无量空涨的格局。

　　节前蓄势盘整

　　市场普遍对节日期间出台利空政策心存忧虑，其中加息是最大的阴云。然而，有报道国务院研究室称国家粮食局和中储粮总公司大规模收购导致粮食价格在一季度走高，从而传导到食品价格同比上涨6.2％，也直接对CPI上涨构成推动。这一消息透露出因CPI数据过高而引发的加息担忧可能在一定程度上得以缓解，或者可以认为短期内加息的可能性并不大。市场尚未充分意识到这个信息的作用，而节前仍然将处于担忧状态中。因此，盘面上保持缩量盘整的可能性比较大。而笔者认为，这种蓄势对节后的蓝筹攻势展开构成比较有利的条件，操作上可以偏乐观，持股过节的前提是要调整持股结构，蓝筹股的配置比重要加大。