金融市场又一诱人“蛋糕” 黄金期货将花落谁家

　　　显然，上海黄金交易所和上海期货交易所都看中了一块迷人的“蛋糕”——黄金期货。空气中似乎弥漫着硝烟,投资者在拭目以待：尚在筹备中的黄金期货，将在哪个交易所挂牌上市？

　　上海黄金交易所新闻发言人童刚近日表示，上海黄金交易所推出中国首个黄金期货合约计划已获央行初步批准，下一步便是申请中国证监会的批准。

也许纯属巧合，上海期货交易所副总经理霍瑞戎4月25日称，上海期交所正在研究推出黄金、白银期货合约的可行性，准备在条件成熟后推出黄金期货合约。

　　背景很清楚，作为世界第四大黄金生产国、第三大黄金消费国，近年来，我国的黄金市场发展远远落后于证券市场、货币市场,显得很不平衡。随着国际金价的上涨，我国黄金投资正在掀起新高潮。

　　各有优劣 均有道理

　　本来是毫无悬念的事——既然是期货，黄金期货就应在上海期交所挂牌上市。

　　然而，黄金并非铜、铝一样的商品，它还具有储藏、支付、结算等货币金融功能，具有重要的战略意义——黄金储备，往往是各国外汇储备的重要部分。《中国人民银行法》第4条、第32条、第46条均明确规定了人民银行对黄金市场的监管权、检查权、处罚权，推而言之，黄金期货应在黄金交易所挂牌上市，因为金交所由人民银行主管。在不少人看来，一旦现货、期货交易都在金交所，将有利于目前金交所的会员们（主要是黄金产销企业）充分用好这个工具趋利避险，进行理性的套期保值，有利于黄金市场的有序稳定发展。当然，金交所的劣势也很明显：它从来没“玩”过期货交易。

　　金交所的劣势正好是期交所的优势。上海期交所目前已有沪铜、沪铝、沪锌、沪胶等多个交易品种，今后还会有更多的期货品种推出。期交所拥有丰富的期货市场运作、管理经验以及风险控制能力，而且拥有一批期货公司会员单位，有利于在世界黄金市场上发出中国的声音。按照2007年4月15日最新实施的《期货管理条例》，期货交易应在依法设立的期货交易所或国务院期货监督管理机构批准的其他交易场所进行。当然，期交所也有明显弱项：根据人民银行规定，现货黄金的交割必须在金交所内。

　　民间猜测 三种可能

　　记者拨通上海期交所总经理杨迈军的电话，问道：黄金期货筹备到了什么程度？上海期交所与上海金交所是否考虑合作。他回答说：这个问题只是在研究，说不好什么程度。

　　显然，任何一家交易所都不方便正面回答这个问题。于是，记者在坊间采访了一些业内人士。综合多家说法，坊间认为无非有三种可能：一是在金交所挂牌，二是在期交所挂牌，三是由金交所和期交所合作，这又包括成立一个新的机构，或者一家交易所向另一家提供支持。

　　据了解，金交所酝酿黄金期货品种已多年，但因种种原因没实现。央行2007年的工作计划中，明确提出了“加快黄金市场对外开放和产品创新，积极探索黄金市场从现货市场向衍生品交易市场过渡的有效途径，加快在上海黄金交易所推出黄金期货产品”，这使金交所重燃热情。目前，金交所已完成了对期货交易系统的调试，他们此前推出的具有衍生品性质的现货递延交收业务运行近两年，在交易、仓储、交割、清算、风险控制等方面已积累了一定经验。按此推论,黄金期货在金交所挂牌上市的可能性很大。

　　但是，也另有业内人士“支招”。虽然金交所在交割环节具有天然优势，目前任何一个单位都无法取代。但是，“上期所若要推出黄金期货，如果逾越这方面的障碍，希望还是很大的。可以采取以下两种途径：第一，按照上海黄金交易所的模式申请有关资格，也享受有关政策；第二，可以以上海黄金交易所价格为标准，期货采用现金结算的方式，避开黄金现货交割这个软档。”如果此说正确并成为现实，期交所又有可能拔得头筹。

　　很多坊间人士说，既然各有优势劣势而且正好互补，为什么不合作呢？但是，记者在采访中也听到一些担心：事情没那么简单。首先，得征得人民银行的同意，人民银行可能更多地从黄金在整个国家金融经济安全中的作用来考虑。其次，还要得到证监会的批准，证监会可能将更多地从风险控制、发展市场等方面来考虑。交易所之间，也许还有“亲兄弟明算账”的考虑。关键在于，这些“考虑”能耦合到一起去吗？涉及的范围越大，越可能办不成。何去何从，正引起市场密切关注。