煤炭成长性未被市场反映

    招商证券研发中心卢平

    煤炭股票在前期大幅度上涨后,估值有所提高,但仍然处于估值洼地。与国内的整个A股的市盈率相比,目前煤炭股的静态市盈率为20.65倍,仅有大盘市盈率65.96倍的31.3％,也就是说不足有大盘市盈率的1/3。

    而从盈利能力的比较来看,煤炭股的净资产收益率为19.47％,而整个A股的净资产收益率仅为9.12％,煤炭股的盈利能力是整个A股的2.14倍。

    目前煤炭股的盈利能力较强,而估值较低,唯一似乎合理的解释是成长性不强以及担心煤炭价格下跌(我们判断,08年煤炭价格在成本推动下还将继续上涨)。实际上,未来煤炭股仍然具有较好的成长性,低估煤炭股给我们提供一个较好的买入机会。

    我们看好未来煤炭资源整合和国家政策扶持做大做强带来的投资机会。

    继续维持煤炭行业推荐的投资评级,上市公司具有较好的成长性可以高看一线。山西发改委对大中型煤炭企业限产可能会改变淡季煤炭价格走势,进而改变淡季调整的预期,不过仍然需要观望该政策的效果。采矿权转增资本金政策可能不久出台,二季度可关注因此引发的资产注入上市公司的投资机会：国阳新能、潞安环能、大同煤业等。