《华评-尹满华》人民币升值加速

《华评》人民币自２００５年７月２１日起，取消延用１０年的固定汇率制度，改为与一篮子货币挂勾的浮动汇率制度。人民币自升值以来，至今已经升值接近７％。对于后续人民币的前景，市场对升值的意见一致，但对升值的的幅度意见不一。

保守者有渣打银行高级经济学家Ｓｔｅｐｈｅｎ Ｇｒｅｅｎ，他认为２００７年人民币升值的幅度只有４％。进取者有瑞银证券亚太区首席经济学家Ｊｏｎａｔｈａｎ Ａｎｄｅｒｓｏｎ和花旗银行亚太区首席经济学家黄益平，他们预计２００７年人民币升值的幅度分别为７％和７﹒５％。笔者认为２００７年人民币升值的幅度应该只有约５﹒５％。 ＊今年升值幅度有条件加快＊ 笔者认为２００７年人民币升值的幅度有条件加快，原因有二。第一、人民币升值至今已接近２年，中央承诺让中小制造企业学习和处理如何面对浮动人民币经营环境的过渡期即将结束，中央保护国内中小企业的「义务」已大大减少。第二、现时国内贸易环境还是比较宽松，贸易顺差屡创新高。在人民币升值的环境下，国内出口企业的盈利不仅没有大幅倒退，反而保持盈利平稳向上。这足已证明国内制造业没有如我们想像中那么脆弱。国内制造业有能力把人民币升值而增加的成本转嫁给消费者。 虽然笔者看好人民币升值的速度，但预期年内升幅超过６％的机会不大。首先，中央喜欢使用「摸着石头过河」的保守策略。纵使人民币有条件大幅度升值，中央还是喜欢让人民币「慢慢地」升值，以免打击国内经济。此外，中央已明言将扩大ＱＤＩＩ的投资范围，使ＱＤＩＩ除可投资低风险低回报的定息产品外，还可投资海外上市股份和基金。这将大大地增加ＱＤＩＩ的吸引力，ＱＤＩＩ的投资额度亦有机会放宽，减低人民币的升值压力。还有，国内消费旺盛，对进口消费品的需求日增，而中央大力鼓励国内公司「走出去」收购石油和矿物等国内缺乏的商品，这亦有助降低人民币的升值压力。《资深基金经理 尹满华》 ＊编者按：本文只供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之 申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定 ，如因相关建议招致损失，概与《经济通》、编者及作者无涉。

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。