中青旅：营业结构的优化提升盈利能力

　　中青旅（600138）(行情，资讯)一季度收入51470.48万元，成本40562.38万元，分别比上年同期增长7.48%和2.10%，净利润总额增长89.45%，剔除投资收益1275万元，净利润同比增长68.05%。

由于股本扩张每股收益增长58.22%。公司旅游服务业务毛利率仅10%左右，07年1月置入的乌镇景区是高毛利项目、经济型酒店的增加也带来毛利率的提升，收入结构的优化带来盈利的大幅增长。

　　截至一季度募集资金项目投入金额12285.71万元，其中高标经济型酒店投入10013.31万元，旅游批发业务体系项目投入1300万元，购置旅游用车项目投入972.40万元，目前这些项目的推进程度和预期收益与计划符合。此外，将闲置募集资金35000万元暂时补充流动资金。乌镇景区和高标经济型酒店扩张可能为公司带来超预期的收益。

　　中信证券分析师赵雪芹预计，公司07-09年每股收益分别为0.501、0.889和0.888元，参照服务业估值水平并考虑到公司高速成长，通过对各项业务盈利分拆给予08年27.59倍综合市盈率估值，其合理价为24.55元，一年期目标价为24.55元，给予“买入”评级。

　　作者：唐彬 今日投资