国泰君安：峨眉山　稀缺景区资产 本币升值宠儿

机构：国泰君安
又一个上窜下跳刺激的一天，市场似乎又回复到从前的迷茫——金融券商概念偃旗息鼓、地产行业中的万科A也是独木难支、期待煤电联动的电力板块也因迟迟不闻其声而丧失斗志，剩下银行等权重股和些许零散板块支撑着大盘，个股方面仍旧是绿肥红瘦。

为今之计，只有精选那些质地优良并且积蓄已久的投资标的：000888峨眉山A，世界自然与文化双重遗产，景区和酒店资产因人民币升值概念和提价预期等因素助推，二级市场有望展开反扑行情。

极度稀缺景区和酒店资产

根据成熟市场经验，旅游市场占GDP的8%的比重计算，2020年中国旅游业总收入将达到4.9万亿元，是2006年8925亿元的5.51倍，年均增速将达到13%，旅游行业面临长期战略性投资机会。而峨眉山作为国内独有的两家景区（门票经营权）上市的公司之一，由于其稀缺性引起了不少市场关注眼光。公司酒店客房正经历新一轮的升级换代，2006年，公司对红珠山宾馆5号楼进行改造，提升客房档次，并且对峨眉山大酒店投资3000万元新建四星级档次的客房，酒店资产运营能力的保障了景区未来游客增长所带来的承载能力。特别的，在人民币升值的背景下，大量热钱的涌入增加了市场中存量货币供应量，也为消费升级埋下了浓重一笔，作为旅游消费中最核心的景区资产，当然能在人民币升值中享受更多的收益。另外，公司大量的景区酒店人民币资产也能在本币升值背景中享受超额溢价。

提价预期打开盈利空间

作为一个景区类旅游上市公司，门票和索道业务在峨眉山经营活动中占据非常重要的地位，所以任何有关门票和索道价格的调整都将极大刺激公司盈利能力改善。而峨眉山门票价格从03年9月21日起上调价格后，已有近4年的时间没有调价，与之相对应的是，黄山旅游在05年6月起分别上调了淡、旺季门票价格，所以市场关于峨眉山将于今年调整门票价格的预期相当强烈。同样，刚刚完成改造的索道也存在着票价上涨的可能，由于索道门票上涨不受发改委上限限制，可能索道票价上涨的幅度应该会超过预期，门票价格和索道价格的提高都将大大提升公司盈利能力。

索道承载量翻番在即

“涉水划船、游山坐缆”，峨眉山最高峰万佛顶海拔3099米，游览如此佳景最好途径便是索道，正因如此，峨眉山索道旺季排队现象非常明显。目前公司主要拥有两条索道，分别是金顶索道和万年索道。金顶索道于1988 年投入使用，实际运量为700人/小时。由于金顶是峨眉山佛教文化精华所在，因此其乘坐率较高，达80%左右，但是在旅游旺季，其运力仍不能满足现实需求。为此，公司于2006年7月对金顶索道进行动工改造，新索道竣工后其设计运量在1400人/小时，运力翻倍。2007年1月份，新索道已完成了主体调试工作，有望于近期投入运营，新索道的运营将大大助推公司经营收入提升。

二级市场方面，该股2月份以来累计涨幅仅10%，大大低于同期A股整体涨幅，但正是由于市场的“遗忘”吸引了大批基金的疯狂建仓。最近几个交易日更是顽强弹低回升，主力做多意愿明显，预期后市该股有望携本币升值和提价概念展开久违的拉升行情。

国泰君安 许斌

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。

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