4000点区域仍会大幅震荡

　　就目前情况来看，市场在金融股和一线权重股企稳上涨的带动下，有进一步向上的动能。不过短期而言，受4000点关口恐高心理以及大小非减持压力等因素的影响，市场调整冲动有所增加，投资者应踏准节奏，把握好巨幅震荡中的投资机会。

　　蓝筹股发力助推股指

　　蓝筹股发力是周三盘面最大看点。中国联通、万科A强势涨停，招商银行、中国银行、工商银行、华夏银行等核心蓝筹股强劲上扬。在它们的带动下，指数早盘一度冲过4000点大关，但由于对指标股上扬的担心和整数关口的压力，在指标股上涨的同时，其他个股出现大面积下跌，特别是近期走势最为强劲的参股金融证券类个股出现大幅震荡，兰生股份、亚泰集团、海欣股份、桂冠电力、华资实业等个股纷纷出现在跌幅榜前列，而成交量的放大显示资金出逃迹象十分明显。指数在早盘11点出现一波快速跳水，午后随着杀跌动能的减弱及部分题材股的重新活跃，股指企稳回升并再度创出4015.21点历史新高。

　　应该看到，强劲的盈利增长，相对合理的估值水平使得核心蓝筹股股价仍有向上攀升的动力，也将进一步提升投资者对于2007年市场高位的预期。我们认为，业绩的强劲增长使得蓝筹股成为当前乃至未来较长时期内A股市场的重要投资标的，优质核心股将有望在未来较长时间内保持稳步上涨的趋势。

　　关注换手率变化

　　由于目前基本是资金推动型行情，只要不断有足够新增资金入市，承接获利回吐、扩容以及非流通股解禁的抛盘，就能维持大盘的继续上涨，而不至于出现大幅调整。我们认为，目前的大成交量和高换手率是维持大盘持续上涨的必要条件。近阶段大盘日换手率维持在4%-7%之间，是比较良性的，如果日换手率连续出现偏离上述区间的情况，就容易导致大盘的大幅振荡，甚至逆转。过高会使做多能量短期过度消化而之后无法跟进；过低表明做多能量已经不足。

　　在具体操作中，虽然投资者目前还不需要急于套现出局，但应该在后续的震荡盘升行情中逐步减持。公开信息显示，5月份尚无大盘股发行，市场资金将主要把握二级市场的投资机会，新增开户数的大增为股市提供了源源不断的后续资金，单日成交金额只有继续保持在2000亿元到2500亿元以上的水平，才可能延续升势，出现缩量则可认为其在构筑有效的顶部，投资者可把握时机获利了结，以回避深幅调整的风险。

　　持续热点相对明朗

　　随着2006年年报以及2007年一季报的披露结束，今年上半年上市公司业绩信息已经基本透明，因此进入5月份后，业绩的超成长因素对股价的推动力会有所弱化，持续性的调控预期以及IPO的资金需求和限售股抛压会对市场产生负面影响。

　　综合而言，5月份A股市场进行调整的冲动会有所增加，动力主要来源于绩差股的估值泡沫风险以及不确定的政策风险。虽然我们认为5月份市场面临阶段性调整风险，但并不认为本轮牛市就此结束，只是过高的估值已经透支了部分上市公司未来几年的业绩，仅仅依靠上市公司的内生性增长，未来市场能拓展的空间相当有限。

　　在股权分置改革完成之后，上市公司的资产重组、注资、整体上市等进入高潮，而这些外延式发展方式可使上市公司业绩突变，想像空间非常大。因此，我们预计资产重组、注资、整体上市将依然是未来，甚至很可能是贯穿本轮牛市的持续主流热点，值得投资者积极关注。如控股股东变更所引起的优质资产注入，如中粮地产；定向增发或自有资金收购大股东优质资产，如锌业股份、南山铝业、云南铜业、鞍钢股份、深圳机场；以及大股东通过资产置换偿还历史欠款，如中国武夷、交大博通等。