祁连山(600720)：西部水泥龙头 基金大举增仓

机构：安徽新兴
经过回试5日均线后深沪大盘再呈上攻态势，尽管盘中有所振荡，但股指再收阳创新高，显示大盘强势上攻意愿未改，短期市场延续加速上攻走势，而个股炒作更显活跃，使短期大盘有呈加速上攻态势。

从短期市场的运行上看，股指反复创新高并收阳，更显示短期市场强势上攻行情的延续，量能的萎缩反映市场上攻动力有所减弱的同时，市场抛压也相对较小，股指在形成跳缺口后呈三连阳的加速上攻形态，意味着市场多头能量尚需进一步释放，也决定了大盘短期仍具有反复冲高的机会，而周四盘中股指二度跳水洗盘又收高，也使大盘短期有较多上攻动力。

但在大盘强势上攻的同时，大盘短期也开始形成有滞涨的态势，短期KDJ值和RSI值上翘后呈现出疲软之势，对短期大盘需振荡调整发出了信号，短期KDJ值、RSI值与股指的二重背离态势正在形成，意味着大盘短期调整能量正在快速集聚。市场炒作中，个股分化仍较明显，热点转移相对较快，资源股、钢铁股等热点的形成，难以抵挡参股金融类股的调整压力，涨停个股快速减少也反映出市场人气的相对偏淡，而指标股连涨之后的调整，也对短期大盘构成压力。因此，我们认为，短期股指仍有反复上攻的机会，股指站稳4000点后向上空间进一步拓展，但市场短期仍会反复振荡，个股炒作机会相对突出，预计周五股指短线上攻后会加大振荡力度。

操作上，投资者应注意短线高抛低吸做个股行情，短线选股可注意几点：一是选择短线反复整固充分，补涨意愿强烈的个股；二是形态上构筑上攻形态，酝酿加速上行；三是多关注低价类个股，尤其是有题材和业绩成长性较好的个股。在此，我们对祁连山(600720)这样一只个股的短期投资机会作分析。

祁连山(600720)为一只低价类重组个股，目前流通股本为2.7574亿肌以，2007年一季报略亏。基本面上看，该股具有以下几大亮点值得我们关注：

一、水泥行业区域龙头，行业持续复苏。祁连山为甘肃省最大的水泥企业和西北地区特种水泥生产基地，现年水泥生产能力达680万吨，可生产21个品种的水泥系列产品，生产的“祁连山”水泥为“国家免检产品”甘肃省名牌产品。公司先后中标青藏公路、西部大开发十大重点工程、西气东输等国家特大重点工程，在甘肃、青海、西藏三个地区具有70%以上的市场份额。根据公司的发展规划，在“十一五”末，公司产能要达到1000万吨以上，从而提高公司在区域内的行业控制力和定价能力，进一步巩固公司的行业龙头地位。“十一五”开局之年各地大量重点工程开工，尤其是东北、中、南部地区，需求旺盛使得这些地区水泥产量迅速增长；另外，新农村建设也有效地拉动了农村水泥的需求。需求旺盛带来价格上升，2006年行业销售利润率4.27%，同比上升1.7个百分点，水泥行业在2006年的良好表现已经超出市场预期，这为公司的进一步快速发展提供了极佳条件。未来几年，包括甘肃省公路建设史上投资规模最大的6条高速公路已经兰州至重庆的兰渝铁路、西安至平凉等6条铁路，黄河上游拉西瓦、积石峡等7座水电站等等重点项目的建设，甘青藏地区的水泥市场需求旺盛。在区域内，祁连山垄断了水电建设用的特种水泥市场，具有无可比拟的竞争优势。在产能超过500万吨的水泥上市公司中，祁连山与其他优势水泥企业相比，还有很大的内部挖掘空间，例如管理费用、营业费用占销售收入的比例，祁连山近20%、而海螺水泥仅为11%，冀东水泥、华新水泥13%，天山股份17%。为此，公司推出了一系列动作，其中包括在西北率先引入余热发电、CDM，打造循环经济，倡导环保节能理念，公司还与瑞典环保署签订了常年的减排协议，累计可增收3990万元。祁连山经过去年以来的一系列的并购重组动作，不仅成功收购了最大的竞争对手大通河水泥，并确立了永登、平凉、天水、大通河四大生产基地，随着规模优势的确立，平凉、天水良家公司如今在两地市场占有率高达80%掌握了定价权，并成为祁连山的主要利润来源巩固了祁连山在区域市场上的绝对占有地位。

二、定向增发，实力大大增强。外延式的并购扩张完成之后，公司又将发展方向转到内涵式增长上来，内外兼攻，不断提高企业价值。公司于2007年2月12日的股东大会表决通过：同意公司非公开定向发行不超过1.5亿股（含1.5亿股），发行对象：香港惠理基金不超过5500万股，甘肃宝能不超过2000万股，北京奥福环保不超过1500万股，募集资金主要用于在垄南武都新建一条2000T/D的新型干法生产线；平凉新建4.5MW的纯低温余热发电项目。垄南武都2000T/D的生产线是公司最为紧迫要上的一条生产线，该项目于06年底已经开始筹备，公司计划07年3月份正式动工，预计08年初将能正式投产，届时公司将能增加70万吨的水泥产能；公司余热发电主要采用国内设备，预计该项目大约于08年初投产，预计吨发电成本在0.16-0.18元/吨，完全投产后的年发电量在2400万度左右，每度电节约成本约0.2-0.25元，合计年节约成本500-600万元。同时通过增发，公司基本解决了“十一五”期间战略实施所需的资金，即新建三条水泥生产线及再收购2家水泥企业，主要包括武都一条2000T/D生产线、青海西宁2500T/D生产线及白银2500T/D生产线，收购寿鹿山水泥（水泥产能80万吨）及青海水泥（水泥产能100万吨），公司计划在今年上半年谈青海水泥、寿鹿山的收购事宜，今年下半年青海西宁2500T/D生产线将正式动工，公司整个战略规划正在有条不紊的推进中，通过新建生产线及收购水泥企业，以进一步整合甘青藏水泥市场，公司计划到2010年的水泥产能做到1200万吨，年销售收入在20亿元以上。据了解，目前机构认购意向比较踊跃，其中包括香港惠理基金，由于是外资战略投资者，根据商务部有关规定，股权需锁定三年。从中可以看出，机构看好祁连山的长远发展。这是因为祁连山是西北唯一一家进入国家12家重点支持水泥企业名单的水泥企业，并且机构看好祁连山在所处区域中的市场的绝对优势。

三、外资合作与新能源题材，吸引机构大举增仓。公司与瑞典能源署达成购买永登公司纯低温水泥余热电站项目温室气体减排额协议，瑞典能源署将购买该项目产生的第一个计入期的减排额，公司每年可获得20万欧元左右的温室气体减排额收入，不仅获得新的利润增长点，也使公司具有了独特的外资合作和新能源题材。最新报告显示，中国农业银行-交银施累德成长股票证券投资基金、中国农业银行-大成积极成长股票型证券投资基金、中国建设银行-交行施罗德稳健配置混合型证券投资基金等实力机构进行了大幅增仓，可见其投资价值正在得到大机构的高度关注。未来几年，祁连山的目标市场将迎来5个飞机??条铁路、7条高等级公路、十几个大型水电站的工程建设高峰，带来强劲的水泥需求，市场前景看好。

技术上，该股依托于30日均线反复上行形成较好的上升通道，近二周作横向振荡，形成小平台，并表现出调整缩量收阳放量的态势，周四该股再次温和放量收阳，形成突破上攻形态，短期有展开突破加速行情的态势，在大盘连创新高后，该股的补涨机会较大。

因此，我们认为，祁连山(600720)作为一只低价重组股，短期又面临加速上攻，是投资者目前选股可重点关注的对象。

(安徽新兴袁立)

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