“整体上市”利险同在 高潮声中应留分清醒

　　今年以来，镀上了资产注入或整体上市金边的上市公司，成了市场上的抢手宝贝。在葛洲坝、沪东重机、华电能源、有研硅股的连续暴涨刺激下，该题材的炒作日趋白热化。

　　昨日，该板块再度发力，整体涨幅达2.63%，多只该题材个股涨停。

业内人士指出，从长期贯穿牛市的角度看，整体上市、资产注入是爆发力最大和持续性最强的炒作题材。但也有研究机构提醒，资产注入的游戏是在市场本身存在泡沫的润滑下发生发展的，所以，对待所谓的整体上市“投资机会”，要保持应有的清醒和理性。

　　整体上市渐入高潮

　　申银万国指出，牛市成为了整体上市实现多方共赢的必要条件，目前已渐入高潮。统计数据显示，截至目前，共有275家上市公司提出了增发方案，仅今年就有82家公司提出了定向增发方案。其中，已经实施的有90家，经证监会批准的有11家，被否决的有10家，修改方案的有11家。

　　具体到行业来看，钢铁行业整体上市领先一步。在至今实质性启动整体上市的9家公司中，钢铁行业的有6家。国电电力此前发布公告，将收购母公司六项电力资产为开端，拉开了电力板块整体上市和资产注入的帷幕，也引发了市场对其他电力公司资产注入或整体上市的期待。

　　有望成07年投资主线

　　申万认为，认为2007年整个市场的运行格局与2006年将产生较大差异，最终呈现个股结构性上涨的可能性较大。考虑市场目前的估值水平，要想取得较大的超额收益并不容易，需要有对市场运行主线的准确把握及公司基本面的深入研究。

　　从目前的情况看，贯穿2007年全年的投资主线应该是大型国有企业的资产注入和整体上市。资产注入预期明确且上市公司之外的资产规模较大的行业有电力、机械、有色、商业、医药、煤炭等，对上市公司盈利增厚幅度较大的有商业、有色、机械、传媒、机场等行业的部分公司。

　　理性看待资产注入题材

　　国泰君安提醒，对于资产注入、整体上市需要理性看待。他们指出，资产注入、整体上市是自上而下的，显示的是股东尤其是控制性股东的意志，其进程不仅中小投资者不掌控，上市公司本身也难以掌控。资产注入预期驱动的股价上涨，实际上有大股东和中小股东博弈的色彩，尤为值得一提的是，如果注入的资产为非同一控制人所有，未来公司将存在很大的资产减值风险，从而对利润造成重大不利影响。

　　资产注入的效应目前看是锦上添花，但未来市场行情逆转或行业进入低迷阶段时或将表现为落井下石。另外，注入资产的估值水平水涨船高，可以说，资产注入带给上市公司的增厚效应不是大股东奉送的，而是市场本身的高估值所内生的。

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