捅破资金面“时间窗口” 短期调整将至

机构：国泰君安
周一大盘在利空因素袭扰下大幅低开51点，随即在大笔买盘的强力推动下一路高歌猛进，盘中曾出现三波跳水，但均不影响市场做多热情。股指最终报收4046.39点，较上一交易日上涨24.71点，成交量维持在1800亿水平。

消息影响走势 激情决定方向？

最近几个月A股市场的走势已经向我们证明：“任何消息、甚至轻微政策调整只能影响到大盘的短期走势，真正决定市场方向的因素却是投资者的激情。”其实很多人跟我们都一样，都不愿意看到这样的理论在市场中站稳脚跟甚至蔓延，但在如此疯狂的市场中，事实就是如此。就拿央行动作来说，有史以来，央行任何上调利率或是准备金率的动作都被市场所消化，从去年8月份以来市场表现得更为明显，今天也不例外。

消息方面，央行昨日公布的4月份金融运行数据显示，2007年4月末，广义货币供应量（M2）余额为36.7万亿元，同比增长17.1%；金融机构人民币各项贷款余额24.4万亿元，同比增长16.5%，增幅比上月高0.3个百分点。货币供给量过快、流动性过剩仍是央行调控压力，央行仍有可能继续通过存款准备金等手段回收流动性，不排除加息的可能性。受此利空消息影响，今日大盘一如预期大幅低开，但随后就被市场疯狂做多热情所消化。今日银行民户存款的数据更是助涨了市场激情：2007年4月份居民户人民币存款减少1674亿元，同比多减2280亿元，而去年同期的数据则是增加606亿元。毫无疑问，减少的那部分资金已经源源不绝流向已经热得发烫的A股市场，投资激情再次决定了市场方向。

捅破资金面“时间窗口”

影响市场的重要因素之一资金面再度拉响防空警报，本周二作为关键时间点，将有海量资金从市场抽离：其一，明天将是央行上调存款准备金的资金冻结日，届时将有逾1700亿资金从银行调离；其二，上周五央行新发行了1100亿的定向央票，短短三个交易日内银行间市场将有接近3000亿元的资金被抽离，再加上货币市场的供给乘数效应，冻结资金更甚，给市场带来的影响可想而知；另外，明天将是交通银行15.9亿新股上市交易日，对市场资金又将造成一定冲击。综合来说，从资金面来讲，周二将是一个比较敏感的日子，投资者应该予以警觉，如果增量资金没能跟上撤离资金步伐，大盘调整将是再所难免。

操作方面，我们认为大盘目前点位存在一定程度高估，所以投资者应该寻找一些安全投资品种，以之保存前期战果。建议关注三爱富（600636）上海本地股，获巨额补偿，业绩预增的氟化工龙头股。据合同，公司CFCs减产收益预计将在07年后分阶段获得审核、转入补贴收入，因此公司业绩的爆炸性增长完全值得期待。此外，随着2007年公司多个技术含量极高的新项目开始产生效益，将保证公司业绩持续高速增长。二级市场上，该股良好的基本面得到机构投资者关注，一季度资金进驻明显，后市有望持续上行，可逢低关注。

国泰君安 许斌

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