整体上市：港口资本幸福路

    整体上市，是一个脱胎换骨的机会，在中国2006年的资本市场颇受热捧，港口股也备受游资关注，近来正在逐渐升温。观察上港集团、天津港、深赤湾、盐田港和营口港，不仅在于这五个港口业务侧重外贸集装箱运输，就整体上市而言，市场表现也颇有况味。

　　1.与老百姓过日子一样，好东西总喜欢留着过年时自己享用。

　　在我们还没有彻底而清晰地了解到股份公司内在的生命状态时，许多大公司既想进入股票市场，又不愿意把自己的全部优质资产拿出来，仅是抽出其中的一部分上市，原因就是大小股东的利益并不一致。

　　当股份制改造成为一种趋势和时尚，利益的一致性伴随的共同成长的理念与竞争现实的要求，大股东变得忙碌起来。从整体上市的过程看，往往是大股东敦促上市公司，通过定向增发的方式募集资金，用来收购控股母公司其余的优质资产，以改善上市公司的业务成色和收益。当然，募集增发的股份大部分归了控股母公司，机制也随即改变。

　　谁会对港口业务的投资感兴趣，答案至少有两个：基金公司和船公司。

　　基金公司看重的，是港口资源内部的投资杠杆作用，题材选择层出不穷，时间跨度掌控自如；船公司青睐港口有切肤之感，港口就是泊位的最佳保险手段，且港口还有强势群体坐地分银的便利，收入稳定而丰厚。据说港口的利润率，通常在20%至40%之间。

　　在二级市场，整体上市属于利好，是2006年中国股市大盘飙升的主要动力之一。

　　TCL集团、武钢集团、ST小鸭、重汽集团的整体上市，都引发了市场的剧烈震动。

　　从属于物流板块的港口股，整体上市问题也在扑朔迷离的传言与欲盖弥彰的澄清之中，粉墨登场了。其中最具风华气韵的便是上港集团。

　　2.上港集箱一直曾是中国股市港口板块的领军者，势大力沉，就像“公鸡中的战斗鸡”。

　　上港集箱的大股东，是上海国际港务(集团)股份有限公司，也就是现在登场亮相并受到资本市场热捧的上港集团。去年10月份，大股东通过换股吸收合并了上港集箱，成为我国港口业第一家整体上市公司，代表着自然垄断行业大型国企的改革终于突破了体制性障碍。

　　沪上风情，海派气象。上港集团的整体上市，一是反映出管理层面追求亮丽色彩的意愿，二也印证了上海经济近年来一直言勇争先的作风。就港口资源，以及由此带来的辐射效应和拉动效果，上海的港口具备了首屈一指的区位优势和引资高度。

　　上港集团是目前我国大陆地区最大的港口集团，上海港唯一的公共码头运营商，同时也是全球最大的港口集团之一。该公司业务包括集装箱、散杂货、港口物流和港口服务四大类，几乎涵盖了和港口有关的所有门类。

　　与人们的预期一样，整体上市后的上港集团，随即高举资产整合的旗帜，意图将上海港盈利能力突出的优质资产置入上市公司，推进了上海洋山一期、洋山二期码头合并运作。此外，该公司将开展洋山三期合资项目的前期准备，并完成对比利时泽布吕赫集装箱码头的收购。有消息称，上港集团近期对上港物流增资24.1亿元，随后将与物流相关的所有业务转让给上港物流，完成了旗下物流业务的全盘整合。

　　二级市场，主力掌控自如，拉升动力十足，手法极为迅猛，从上港集团公布整体上市计划前后算起，其复权后股价已较2006年4月上涨了近5倍。

　　3.整体上市，并不是一个可以信口开河的噱头，尤其是对具有信息公开透明制度要求的证券市场。

　　以股票市场的灵敏度和追风属性看，属于利好消息的整体上市的公司和预备公司，封锁消息的目的，主要表现在筹码的锁定和利益的坚守，因为在流通股部分，公众推高股价，会对整体上市的公司运作产生资金上的影响，这显然是散户与上市公司包括机构之间的一场博弈。

　　于是，据有中国色彩传言，在2006年至今的证券市场，以一种弥漫的姿态流传。

　　针对深赤湾、盐田港、天津港、营口港这几家港口类的上市公司，传言也是不断。

　　比如目标指向深赤湾的招商国际整合西部港区码头的传言，由头便是招商局重新布局深圳西部港区包括妈湾、蛇口和赤湾三个港区资本性投资。据悉，招商局开始整合妈湾和蛇口码头资产，包括去年11月14日和12月5日招商局国际公告两项收购行为。收购完成后，招商局国际将绝对控股蛇口和妈湾码头资产。深赤湾被认为很有可能是招商国际的下一个整合目标。

　　近期市场传闻盐田港将整体上市，股价短期出现急剧上涨，股价以及明显高于2007年20倍的动态市盈率水平。

　　传言的基础来自深圳市政府计划推动深圳市八大重点产业集团整体上市的规划。有消息称一旦集团整体上市，公司的吞吐能力将从目前的500万箱发展到2010年2000万箱，有3倍的成长空间，远期还有1500万箱的成长空间。被炒家认为港口资产的整体上市是未来的发展趋势，只是具体时间还存有不确定性。尤其是前几年盐田港三期的注入问题反复被公司澄清，市场转而开始谨慎对待盐田港的整体上市可能性。

　　天津港正加速从传统的散货港向现代化的集装箱港转变，东疆保税港区的建设将为天津港集装箱的发展提供强大的竞争力。到2010年公司集装箱吞吐量将达到770万TEU，集装箱业务将发展成为公司的支柱业务。

　　面对整体上市的传言，天津港集团已明确将公司作为国内融资和资本运作的平台，天津港集团的发展战略是向天津港股份逐步注入优质资产。天津港将不会采用上港集团整体上市的模式，而是通过公司不断收购大股东经营性资产实现其整体上市的目的。

　　营口港对待整体上市的信息披露，显示了东北性格。营口港集团总裁高宝玉就曾表示，为了避免营口港的内部竞争，营口港集团将通过资本市场的再次融资，使营口港的主业资产和主营业务收入全部进入上市公司，实现集团整体上市的目标，时间定为今后的3至5年。

　　高宝玉解释称，实际上就是考虑能否通过集团整体上市，来避免在集团公司内部培育第二个竞争主体。

　　港口属于中国的稀缺资源，《全国沿海港口布局规划》对我国港口资源进行了一次合理勾划，以引导港口进行资源整合及发展格局的优化升级。整体上市，就其效益来讲，无疑是港口资源整合最快速有效的方式之一，同时也是让上市公司和资本市场充满憧憬的幸福之路。

　　

　　

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