午评：四千点，艰难的攻守战

机构：益邦投资

在一轮牛市行情中，除了业绩优良的优质上市公司股价表现能保持持续的活跃外，市场中的另一个大话题资产重组与借壳上市似乎更为投资者所喜好。其股价的连续涨停能带给人眩目的财富效应。都市股份与S前锋的借壳，ST长控的重组等或许在若干年之后仍然会被人所津津乐道。

事实上这波牛市中的重组与借壳题材可谓是我国证券史上在特定的阶段上的政策性机会，一旦市场的制度性改革完成，市场恐怕难再现如此大规模的重组现象。随着大量的重组概念股的股价在短期内的大幅上涨，管理层已经开始有意识的控制市场中的重组行为，比如严格控制券商的借壳上市行为，严查和规范有关重大信息的披露，借以抑制市场中的投机行为，以控制市场风险。在政府的政策导向之下，我们认为以往市场所充斥的消息传闻将会大幅减少。从另外一个层面来讲，随着市场平均股价的不断推高，重组方的重组成本也有所加大，从重组难度上也将对重组等行为起到较大的抑制作用。最曲型的例子便是新加坡航空战略重组东方航空一事，随着东方航空A股价格受重组刺激的推高，重组双方的变判分岐也将逐渐拉大。相信这一现象在市场中并非个案，投资者应注意其中的潜在风险。

分析师在分析股市大势的时候，为了表明自己比别人高人一等，往往在熊市的时候所谓大胆的预测底部，而在滚滚牛市的时候来预测顶部。但事实上都是他们几乎每一次都是错的。在数年前，1500不是底，1300点也不是底，1200不是底，甚至1100也不是底••••而如今牛市的时候，分析师不厌其烦的预测顶部，去年年底以来1800，2000，今年的2400点，2800点，3000点，3200点，3500点•••以及4000点都被这些所谓的市场权威人士认为是一个又一个的顶部，但实际上他们也都是错的。涨势看涨，这么简单的道理难道他们不懂吗？可能真的不懂，要不怎么经常犯这样的低级错误。在操作股票的时候，投资者要顺势而为，而作为一个具有公开身份的证券分析师更应该顺势而为。看错了不要紧，及时纠错就是了，市场是无情的，但顺势而为，顺大势是最最基本的原则。

香港H股以及B股在昨日的大幅上涨曾带动A股出现短线的走强，然而在失去外围环境的支撑之后，A股市场再度出现回落。今日股指小幅高开，在略作上冲之后便出现振荡走低的格局。中国银行、工商银行等为主的金融板块，以宝钢股份为代表的钢铁股均是处在跌幅榜的前列，成为指数下跌的作空动力。从香港市场回归的交通银行今日上市之后也是呈现出冲高走低的格局，在一定程度上影响了金融板块的表现。而钢铁股则是在经历了前期的大幅上涨之后存在技术性的回调压力。在两大权重板块双双走软的影响之下，市场热点相对较为有限。题材股以及ST板块再度有所活跃。杭萧钢构在公布处罚方案复牌之后已经连续两个交易日涨停，存在整合题材的中油化建、光明乳业等也是涨幅居前。整个ST板块再次出现集体狂飙，那些躲过了暂停上市危机的ST类个股均是出现连续涨停的走势。对于ST板块的活跃，市场更多的是预期其重组与借壳的传闻。对于该板块应该说是风险与机遇并存，首先管理层的态度不得不考虑，其次投资者可以选择一些像SST轻骑等发生过股权变更的个股，因为对于该类公司而言，股东的变更只是其重组与整合的第一步。

长江电力(600900) 继续推荐：权证到期拟收购2 台机组公告点评，董事会会议审议通过《关于收购三峡工程7#、8#发电机组的议案》，收购价款预计为104.4 亿元。收购项目自有资金充足，主要资金来源于公司股改时发行的12.28 亿认购权证，收购无需增加公司当期财务支出。三峡右岸机组投产推后，公司电量分配份额有保障。此外公司金融资产获利丰厚，资金调度能力增强，今年9 月，公司所持12 亿建行H 股股份可流通，不排除公司进一步出售股权兑现收益的可能。当前，三峡已投产14 台机组，2007、08 年剩余12 台机组有望陆续投产，为公司进一步收购三峡机组提供了充足的机组保障，持续增长值得期待，维持推荐。（益邦投资）

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