股市分流居民储蓄与负利率有关

　　中国人民银行5月13日公布的2007年4月份金融运行数据显示，当月人民币各项存款增加4440亿元，同比少增133亿元。其中，居民户人民币存款减少1674亿元，同比多减2280亿元，而去年同期的数据则是增加606亿元。

　　分析人士指出，1至4月股市的上涨使得居民存款进一步流入股市，股市分流资金效果明显。

　　而股市开户数量的大幅增多印证了这一推论。居民储蓄流向股市，引起市场分析人士的担忧。他们认为，居民储蓄是信贷资金的重要来源，如果持续减少，对银行的经营稳定性会形成一定冲击。但是，剔除股市火爆的因素不谈，居民储蓄向股市分流何尝不是银行自己造成的呢？

　　今年3月份，我国居民消费价格指数为3.3%，通货膨胀压力在增加，而目前银行1年的定期存款利率仅为2.79%，扣除20%的利息税后仅为2.232%，也就是说，用名义利率减去名义通货膨胀率后，实际利率为负值。如果把钱存在银行里，得到的利息还不足以弥补通货膨胀所带来的损失，更何况还有一个利息税？在存款利率为负的情况下，再对利息征收所得税，实际上是对存款人双重征税。

　　我国存贷利息差也非常大。从1996年5月到2002年底，人民银行多次调整存贷款利率，期间的平均存贷利差下限在1.63%-2.95%之间，大都高于2.00%，而1997-2003年，美国工商贷款中的极低风险贷款的平均信用利差仅为0.93%。这也是导致我国居民储蓄分流的一个原因。过去之所以分流现象不明显，是由于我国资本投资渠道少，加之股市不景气，储蓄无路可去。如今股市的繁荣正好为储蓄分流提供了一个契机。

　　笔者认为，对股市分流居民储蓄大可不必担忧，这有利于缓冲银行系统存款增速大大快于贷款增速的压力。2005年以来的进出口顺差和大量游资进入银行体系导致的存款增加，以及我国宏观调控下的贷款紧缩，使得我国金融机构人民币存贷差加大，银行系统饱受“流动性相对过剩”的困扰。有专家甚至建议，把超额存款准备金利率以及活期存款利率都下降为零，来阻止存款的快速增加。如今，股市的繁荣分流走部分储蓄，等于帮助银行减轻了压力。

　　作为银行自身，也应改变收入过分依赖利息的局面。目前，利息差收入占国内银行机构主营业收入的绝大部分，四大商业银行平均在90％左右，股份制商业银行平均在80％左右，而国际上实力雄厚的银行50％以上的利润都来源于中间业务。银行如能够早日摆脱对利息的过于依赖，它对居民储蓄向股市的分流就不会如此“敏感”和担忧。

　　过低的存款利息、存贷款之间的巨大利息差和利息税的现状，是促使居民储蓄向股市分流的根本动力所在，要解决这一问题，也应该以此入手，即逐步缩小存贷款利息差，取消利息税。这不仅有利于储蓄户利益的保护，也有利于促使消费、拉动内需，同时，避免因储蓄存款下降过快而对银行的经营稳定性和持续性造成冲击。实际上，对于取消利息税，银行界的部分有识之士也表示同意。中国建设银行董事长郭树清认为，现在环境已经发生了很大变化，是取消的时候了。招商银行行长马蔚华(马蔚华新闻,马蔚华说吧)持相同观点。

　　有一点是肯定的，银行不能一方面坐享存贷款利息差的红利，一方面用负利率留住居民储蓄。这不仅不符合逻辑，本身也是一种不公。