短期唱空A股 QFII开始积攒余粮

　　大盘昨天虽然强劲反弹，但对于多数国际投行来说，目前的A股仍旧是被高估了的。曾经炙手可热的QFII额度，更是在最近首次出现剩余的情况。

　　减持A股 QFII一季度在行动

　　据美国基金研究机构新兴市场投资基金研究公司对全球范围内近万只投资基金的跟踪调查，在5月份的第二周，国际投资者从EPFR中国股票基金中累计撤出了5.74亿美元资金，这也是此类基金自今年1月中旬以来首次出现净流出的现象。

　　里昂证券中国研究部主管刘炜分析称，从1月到5月，QFII的A股持有量下降了0.48%。而根据WＩND资讯的统计，虽然今年一季度QFII的市值有所增多，但从持有股数上看，QFII持有的A股实际减少了11%，说明QFII减仓的可能性较大。

　　对于之前炙手可热的QFII额度，从前国家外管局通常是因为审批额度不够而备受指责，而如今，卖出额度的行为和转让额度的情况却时有发生。因此，QFII们认为，在未来的5个月内，资金流出量将远远大于流入量。

　　外资投行 频频发出泡沫警告

　　近期，包括高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等在内的很多外资机构，对A股市场都表示出谨慎的态度，甚至有QFII预计A股将有20%至25%的下跌空间。散户比例过高，大、小非大批解禁，香港红筹公司大批回归，紧缩政策继续推出的预期，以及A股市盈率过高等因素，都是QFII对A股未来走势产生担心的重要理由。其中，刘炜称,有人认为股指会一路冲到5000点，但我认为没有这种可能！在大幅调整之前，没有必要发表任何看好的观点。

　　此外，针对目前高达34倍市盈率的A股市场，很多国际投行人士也认为，H股2007年和2008年的市盈率为16.6倍和14.2倍，比A股的34倍和28.1倍便宜接近一半,H股无疑比A股更具投资吸引力。

　　做空的QFII 挡不住散户的疯狂

　　有意思的是，在QFII对其重仓股减仓后，这些被减持的股票仍然涨势良好。随着每日开户平均在10万户以上的情况出现，人们开始相信散户的力量已经超过了各路机构。据统计，目前A股中的散户比例已达到65%至70%，而香港市场的这一比例是35%至40%。由此可见，QFII的减仓并没有阻挡住普通投资者的疯狂涌入和市场上涨的步伐。