国泰君安：注资重组拓宽传媒公司成长空间

　　 ·4 月份全国规模以上工业增加值同比增长17.4

　　%4月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长17.4%。工业企业产品销售率为98.4%，同比提高0.4个百分点。

工业企业共实现出口交货值5716亿元，同比增长19.5%。

　　从主要行业看，纺织业增长16.4％，化学原料及化学制品制造业增长20.3％，非金属矿物制品业增长23.2％，黑色金属冶炼及压延加工业增长25.8％，通用设备制造业增长19.6%，交通运输设备制造业增长22.8％，电气机械及器材制造业增长18.7％，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长13.7%，电力热力的生产和供应业增长15.1％。

　　从主要产品看，原煤、原油和发电量的产量为18847 万吨、1541万吨和2475亿千瓦小时，同比分别增长10.5%、2%和15.4%；生铁、粗钢和钢材的产量为3785 万吨、4032万吨和4627万吨，分别增长13.7%、16.5%和20.9%；水泥产量11644万吨，增长14.5%；汽车产量84万辆，增长18.6%，其中轿车41 万辆，增长14.4%。1-4月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长18%。

　　·2007 年4 月份我国纺织品服装出口回升增速减缓

　　据中国海关总署最新统计数据显示，2007年4月我国纺织品服装出口额为128.31亿美元，环比增长60.89%，同比增长15.18%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为48.51亿美元；服装(包括服装及衣着附件)出口额为79.8亿美元。1-4 月纺织品服装累计出口441.88亿美元，同比增长15%，增速同比减缓7.9 个百分点。其中纺织品出口159.76亿美元，同比增长10.7%；服装出口282.12亿美元，同比增长17.6%。

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　　行业与公司信息点评

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　　·传播文化业月报——注资重组拓宽上市公司成长空间

　　2007 年一季度8家公司平均每股收益为0.05元，除东方明珠和博瑞传播外，其余6家公司都实现了两位数的净利润增长速度。显然多数传媒公司的利润增长在提速。最近60日股价涨幅最高的传媒公司依次为新华传媒（153%）、赛迪传媒（133%）、电广传媒（116%）和东方明珠（66%）。如果从06年静态业绩看，这些公司表现恰恰是非常平淡的。而以07年一季度业绩增长率来看，近期股价涨幅高的公司正好也是季度业绩增长突出的公司。这表明市场在处于牛市阶段的时候，投资者往往对预期，也即未来企业是否会变得更好更为关注，并愿意为企业的未来成长性慷慨支付高溢价。

　　因种种原因，传媒行业上市公司一直以来都倚重重组注资的外延成长。我们认为，在全流通和全国文化产业体制改革全面铺开背景下，传媒集团会更重视利用上市公司平台来进行业务扩张，以实现股东价值最大化。因此强势传媒集团下的绩差上市公司的重组预期会更显著。

　　投资者在把握资源注入型公司投资机会的时候，需要结合传媒行业全面数字化的趋势特征，具体评估控股股东注入资源的盈利能力及未来发展空间，同时也要密切关注拟购买资产的具体价格和作价依据。一般而言，在传媒产业链中占据优势地位的独占性内容资源、具有相对垄断性的业务、主流传播渠道等都是具有良好发展前景、有可能获得资本市场高度认同的优质资源。投资者可沿着这条线索来选择潜力传媒上市公司投资。

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