天相投顾：一季度全国地价涨幅逼近10%

　　 ·温家宝：中国有能力妥善解决金融领域问题

　　温家宝在2007年非洲开发银行集团理事会年会当前，中国经济金融形势总体是好的。但是，存在国际收支不平衡加剧、外汇储备增长加快、资金流动性过剩的问题。

我们正在采取综合措施积极解决这些问题。加大金融改革和调控力度，运用多种金融工具合理控制货币信贷总量。加大经济结构调整力度，着力扩大国内需求，优化进出口贸易结构，努力促进国际收支基本平衡。深化外汇管理体制改革，进一步完善人民币汇率形成机制，更大程度地发挥市场供求的作用，增加汇率弹性。改进外汇储备经营管理，拓宽外汇储备使用途径和方式。我们完全有信心、有能力、有办法妥善解决金融领域面临的各种问题，保持金融持续稳定健康发展。这不仅有利于中国经济和社会发展，也有利于世界经济金融的稳定。

　　评论：温总理讲话对综合措施表述和此前是一致的。另外，东方早报报道周小川在上海主持2007年度非洲开发银行理事会第二次会议时接受采访表示，内地存款准备金率还有上调空间。这些工具都随时可以用。我们估计，货币政策调整依然是微调，出台激烈手段的可能性很低。

　　·商业银行不良贷款率从06 年末的7.09％下降到07 年1 季度末的6.63％

　　根据银监会数据，07年1季度末商业银行不良贷款12455.7亿元，不良贷款率6.63％，而06年末这两个指标分别为12549.2亿元和7.09％。这两个指标均实现双降。另外从次级、可疑和损失贷款规模和占比看，也均实现双降。

　　评论：我们认为，不良贷款双降主要来自于07年1季度经济增速快，企业效益好，我们估计全年经济依然将保持高增长低通胀的势头，银行资产质量将保持稳定。

　　·工业数据涨跌互现，微观经济依然活跃

　　4月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长17.4%。工业企业产品销售率为98.4%，同比提高0.4个百分点。工业企业共实现出口交货值5716亿元，同比增长19.5%。从主要行业看，纺织业增长16.4％，化学原料及化学制品制造业增长20.3％，非金属矿物制品业增长23.2％，黑色金属冶炼及压延加工业增长25.8％，通用设备制造业增长19.6%，交通运输设备制造业增长22.8％，电气机械及器材制造业增长18.7％，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长13.7%，电力热力的生产和供应业增长15.1％。

　　从主要产品看，原煤、原油和发电量的产量为18847万吨、1541万吨和2475亿千瓦小时，同比分别增长10.5%、2%和15.4%；生铁、粗钢和钢材的产量为3785万吨、4032万吨和4627万吨，分别增长13.7%、16.5%和20.9%；水泥产量11644万吨，增长14.5%；汽车产量84万辆，增长18.6%，其中轿车41万辆，增长14.4%。

　　评论：1、4月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长17.4%，较上月回落0.2个百分点，但今年累计增速仍达到18%的高位。当月工业企业产品销售率为98.4%，同比提高0.4个百分点，整体呈现产销两旺的格局。2、从各分项数据来看，主要的一些能源与原材料的产量增速涨跌互现，但整体来看微观经济仍然比较活跃。3、我们仍然维持昨天报告中4月份投资增速可能反弹的观点。从近期公布的数据来看，二季度工业企业利润可能还会保持高增长。但根据我们测算，去年下半年工业利润的单月增速均超过30%。因此考虑到高基数原因，今后我国的工业利润增长可能会逐渐回落。

　　行业公司信息点评

　　·东华合创（002065）全资子公司取得国家保密局颁发的“涉密信息系统集成甲级资质”

　　·国家发改委：一季度全国地价涨幅逼近10

　　%国家发改委昨天发布的全国70个大中城市房地产价格指数显示，今年一季度全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.6%，涨幅比上季度高0.3个百分点。土地交易价格大幅度上涨，同比涨幅逼近两位数，达到9.8%，这是去年一季度以来土地价格的最大涨幅。

　　评论：发改委统计的数据充分说明今年一季度全国范围内房价仍维持一个持续攀升的势头，除了供求因素、流动性过剩因素，建材价格上涨因素导致房价上涨之外，土地价格的大幅上涨也导致开发商成本的提高。由于目前我国房地产市场仍然是一个卖方市场，开发商很容易将这部分成本转嫁到购房者身上，从而导致房价的持续上涨。由于我国人多地少的国情，土地属于稀缺资源，我们预计土地价格下降的可能性较小，房价持续攀升的可能性更大。

　　从房价涨幅城市的统计排序来看，一季度涨幅较高的主要城市包括：深圳12.6%、北海10.1%、北京9.0%和广州8.0%。我们注意到深圳、北京等城市的房价涨幅始终位于前列，因此，上述城市率先出台调控政策细则及新政策的可能性会更大些。

　　天相最新报告摘要

　　·天津港股份（600717）和天津港发展（3382HK）整合的可能路径分析 增持（维持）

　　·偏重成长，兼顾盈利－中小企业板投资策略

　　·美国消费者价格指数同比与预期一致

　　·晶源电子(002049):公司发展平稳 业务增长可期

　　·4 月份投资增速或将超出预期

　　·消费增速创十年同期历史新高

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