调控对象现内外分歧 今日股指可能"低开高走"

　　就在股市再次站上4000点之时，上周五晚央行意外打出“组合拳”———金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点；6月5日起，人民币存款准备金率上调0.5个百分点；此外，今天起银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由3‰扩大至5‰。

　　相关专家分析，央行此次“三招并用”，调控力度可谓历史罕见，而主要意图在于降温宏观经济。对股市虽然会形成一定的冲击，短期内大盘震荡可能进一步加剧，但影响有限，而且加息幅度低于此前市场54个基点的预期，今天股市低开高走的可能性极大。

　　调控对象现内外分歧

　　对于上周五央行的三项政策一齐出台，国内外市场人士对于调控对象存在较大分歧。国外机构人士认为主要为降温股市而来，中国股市泡沫过多使得政府连连出招；而国内人士则从着眼于过热的宏观经济。

　　“央行首次打出‘组合拳’矛头直指股市，未必有点兴师动众。如果通过加速蓝筹股上市步伐、红筹股回归等市场化的手段，从而使市场自然降温，可能对市场和政府来说更好一点。”有市场人士如此分析。申银万国的首席分析师桂浩明也认为，政府实际上更希望通过市场化的手段来解决当前股市过热的问题。

　　根据4月份的数据，我国固定资产投资同比增长25.5%，贷款增速同比增长16.5%，新增贷款压力进一步凸现，CPI上涨3%，在警戒线边缘。

　　今天股市或低开高走

　　“周一股市可能低开，之后反弹，但是反弹的力度可能不会很大。”桂浩明如此判断今天的股市。他认为，从上周五市场的表现来看，对加息和上调存款准备金率已经在意料之中，今天市场可能会继续反应，但调整不会很大，银行股的表现成为关键。

　　对于“组合拳”中的扩大人民币兑美元汇率浮动幅度，桂浩明认为，牛市三大基础之一的人民币汇率弹性进一步增强，有利于国内资产的重估，从这种意义上讲，对股市更有利多的含义。

　　相关市场人士表示，政策对股市的影响主要是在心理层面，可能会降低投资者的信心，但加息后一年期存款利率3.06%，这点回报率对股民来说没有任何的吸引力。上周，交银施罗德基金投资总监李旭利在向记者谈到加息可能时也认为，“除非利率增加300个基点，才有可能影响到投资者考虑资金向固定收益市场转移”。

　　股市技术上需要调整

　　上周关于QDII额度放宽、境内投资者可通过银行投资H股；红筹股回归A股市场；再加上上周五加息等政策，不难看出管理层对当前股市风险已经表现出很大担忧。市场人士认为，虽然上周五加息等政策对股市的影响不大，但从技术的角度来看，目前这个阶段，指数在4000点之上需要一定的调整。

　　有关人士认为，央行一次、两次加息会对机构投资者产生的影响较大，一段时间后会在市场上反映出来，股市上涨有一定的阶段性，慢慢会形成阶段性高点。但如果认为从2005年以来的牛市到此结束，还为时过早，需要一定的观察。桂浩明也认为，短期内，股市可能会在高位进行缓慢而充分的换手后，再继续往上走。

　　周边市场

　　　■美国谁说只有A股市场火爆异常，执全球股市牛耳的美股市场同样坚挺得让人有些不可思议。自三月调整完毕后，SP500指数一路走高，虽然期间不乏单日大跌，但很快就收复失地。上周美股三天盘整两日大升，再创1522.75点的年内新高，全周涨幅1.12%。

　　　■中国香港受前周末银监会放宽QDII投资限制利好消息的刺激，上周一香港市场大幅高开，并在此后的交易日中维持盘整，并无回补跳空缺口。QDII的消息对香港市场肯定是利好，但考虑到港股市场的容量和QDII的资金数量，利好其实相当有限。而恒生指数虽然大幅跳空但仍旧落在一月和五月初高点21000点附近的走势也印证了上述判断。短期内恒生指数能否突破此区域再创新高值得关注。

　　作者： □周史

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